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Q2變數多 高息股成主流

2017-04-02 00:52經濟日報 吳火生

3月美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議後,台股先衝高創下9,976的高點,之後在9,800~9,976區間震盪,期間外資連續買超逾二周,日K線卻連續收黑,雖然跌幅不大,卻顯示上檔有壓,連假後即使補量再漲,由於第2季內外變數高於第1季,上半年賺取最佳資本利得的時光恐怕已過,在盤勢相對壓抑下,具高殖利率優勢的高息股進可攻、退可守,將成為盤面主流。

對國際資金而言,隨著全球PC、手機普及,台灣科技島的形象雖還深植人心,但卻難以重回過去的高成長黃金年代。

近年高殖利率光環取代科技島形象,成為台股吸引國際資金的重要因素。

隨著戰後嬰兒潮陸續退出職場,許多國家都面臨人口老化、經濟成長放緩的共同問題,退休族群首重收入穩定,歐美退休基金到處獵尋可帶來穩定收入的投資標的,間接促成過去幾年來債券市場大行情,也讓高殖利率成為投資顯學。

台灣的情況也是如此。我們不只人口老化,更嚴重的是老化速度比別人快。1993年台灣65歲以上的老年人口比例超過7%,成為「高齡化社會」,2016年已攀至13.2%,據最新調查,今年2月,台灣65歲以上人口正式超過14歲以下人口,老化指數正式破百。國發會推估,明年台灣老年人口比例就會超過14%,成為「高齡社會」,2026年有機會超過20%成為「超高齡社會」。

市場常將選美的思維類比用於選股:選美冠軍不是你心中最漂亮的人,而是多數人認為最漂亮的人。在人口老化趨勢下,當具穩定收入的投資標的回檔時,會吸引資金投入,使價格不易大跌。

在次貸危機和雷曼兄弟破產引發連串的金融風暴後,鑒於財務報表呈現的金融工具損失遠小於真實損失,在改革的呼聲下,國際會計準則委員會(IASB)已完成新的金融工具會計準則:國際財務報導準則第9號「金融工具」(簡稱IFRS9)。金融機構順應未來IFRS9上路,金融資產的分類標準全面翻新,將更趨向公允價值衡量,屆時保險公司的股票配置將更朝高息、高殖利率股靠攏。

近期許多個股在董事會公告高配息後出現短線拉抬行情,讓殖利率收斂至4~5%的水準,未來隨盤勢修正,營運穩定的公司若殖利率重回5%以上,將是另一次切入的機會。除了自行投資高息個股外,市場上的高息基金、高息ETF也是可以選擇的標的。

回到盤勢上,上周五是年報公布期限,清明連假後,焦點將轉向季報。

因第1季台幣對美元升值超過6%,匯損陰霾籠罩外銷類股,13日台積電法說將是重要觀察指標,但更值得注意的是,匯損對低毛利率企業的衝擊。

國際方面,川習會6日到7日登場,這是川普上任後,中美領導人首次會面,中美貿易衝突和東北亞政治議題是追蹤焦點;之後,15日美國匯率操縱國報告、23日法國的第一輪總統大選也關係重大。

另外,川普與國會的政策博弈,中國去槓桿期間的信用風險也都可能牽動市場情緒,隨著時序進入4月,投資朋友應該注意上檔獲利與下檔風險是否成比例。

(作者是台新投信董事長)

高殖利率 人口老化 川普

吳火生

市場長青樹,證券業資歷30年,最早在建弘證券擔任研究員,曾任群益、日盛、金鼎三家投信總經理,目前掌管基金規模近千億元。
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