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降息與長債價格的迷思

降息與長債價格的迷思。   路透
降息與長債價格的迷思。 路透

本文共1333字

經濟日報 周冠男

2024年9月19日,美國聯邦準備理事會(聯準會)宣布降息兩碼(0.5%),結果美國長天期國債,價格「竟然」下跌1.24%。關於債券投資,台灣市場過去二年至三年的時間一直有個說法,因為預期聯準會將要降息,所以要買長天期國債跟公司債,因為這樣才能獲取更多的債券上漲利益,甚至稱這樣的命題假設為「送分題」。然而在真正降息後,長天期債券怎麼會不漲反跌呢?

從學理來說,資產價格的波動,是受「市場預期」所影響,而不是降息本身的幅度。因此要「勉強」解釋這個結果的話,就是市場原本預期降息的幅度應該要更大。然而在降息前,市場有30%的人認為只會降1碼,有高達70%的人認為2碼是合理的幅度,所以降息真的有不如預期嗎?其實並沒有。

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現任 政治大學財管系教授 中央大學財金系兼任教授 台灣大學工商管理學系兼任教授

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