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央行預防性升息…下半年啟動

2018-03-23 01:06經濟日報 羅瑋

美國聯邦準備理事會(Fed)新任主席鮑威爾宣布升息1碼(0.25個百分點),整體來說分兩部分,他第一時間宣布最新的利率預測點狀圖,上修今、明二年聯邦資金利率目標,加上失業率進一步下降,對物價預期仍舊平穩,這部分對美國經濟好,對全球都是好事。

但會後聲明所傳達訊息,卻讓市場失望,主要因為市場原先預期這次會議後會立刻宣布升息次數由三次變成四次,幫助美元走升。但結果還是維持三次的預測,美元應聲下跌,美股先漲後跌。基本上升息動作與市場預期,較大改變是對美經濟預測更樂觀,相對來說,鮑威爾的言論沒有想像中那麼鷹派、強硬,因此預料6月的會議才是關鍵。

川普稅改措施對美國利率的影響目前分成二派觀點,一派認為會讓經濟加速、物價提高,一派認為雖然失業率降但薪資成長沒那麼快速,對物價比較保留。此次支持三次升息的理事有八位、支持四次升息的有七位,未來新的理事人選加入可能會改變這樣的預期,因此預料比較大的波動可能落在6月,加上歐洲央行緊接6月利率決策會議要宣布下一階段量化寬鬆動作,預料到這個時候市場可能會有比較大的波動 。

我認為各主要國家央行暫時都不會有大動作,等6月美國再升息一次確定景氣復甦延續才會開始變。歐盟可能今年9月會宣布量化寬鬆結束,循美國模式到明年3月開始縮表,屆時歐元走強,美國明年升息也邁入中期階段,若今年美升息三次明年就三次、若升息四次明年就二次,目前來看美國沒有加速升息的條件,核心物價今年估1.9%、明年估2.1%相當溫和。

日本9月自民黨大選後才可能調整他的貨幣政策,中國除了等6月觀察美後續狀況外,還要看川普掀起500億美中貿易戰的變數,中國如何出招,貿易戰威脅甚至凌駕美升息影響,因為升息只會讓資金變貴,景氣好時民眾與企業都能承受,但貿易戰是所有外貿企業都會受影響,減少經濟成長動能也會影響到物價上漲速度,央行升息態度也會變謹慎。

我國央行暫時按兵不動,利率要動也是下半年甚至是第3季的事,目前經濟成長率估2.4%、核心物價年增率1.2%。沒有升息的急迫性,但考慮預留未來的政策空間,加上美若升息四次台美利差過大,為避免新台幣波動大讓企業避險成本大增、造成不必要的損失,有機會做一個「預防性的調節升息」。

楊金龍總裁的觀察很敏銳,他一個觀點非常好,物價漲、原物料上來,又要求企業加薪,央行若又採升息動作,企業將不支倒地,經濟就先衰退了,之前的報告要企業留意避險,意指不要再覺得有央行撐著,因此企業今年尤其應注意市場變化,建議不冒太多的風險。

下半年金融市場波動應該會相當激烈,過去二年外資領大筆現金都沒有離開台灣,但國際情勢一旦轉變、台股又不再漲,今年有可能會離開,但建議屆時不要預期新台幣會走弱就不避險,否則風險會很高。

基本上如果沒有爆發中美貿易戰,今年景氣跟去年差不多,GDP成長率稍上升。台灣成長減速,從2.8%降到2.4%,新興市場加快一些,俄羅斯、巴西與印尼會更好,中國成長在6.5%~6.7%,歐日成長慢一點但穩健。緊接著隨5G布建與新商品開發,科技股仍會受益,美國仍有機會打破1990年代柯林頓時代所創下的120個月連續成長紀錄。

(本文由富邦金控首席經濟學家羅瑋口述)

失業率 量化寬鬆 羅瑋 Fed

羅瑋

現任富邦金控資深經濟學家,1996年於美國匹茲堡大學取得經濟學博士學位,專長領域為中國經濟及實驗經濟學。在2005年加入富邦金控前,先後任教於國立東華大學大陸研究所及經濟學系,並曾擔任經濟學系系主任暨國際經濟研究所長。
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