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川普稅改 將助燃貿易保護野火

2018-02-13 01:09經濟日報 梁國源

美國總統川普推出稅改政策,儘管對於企業祭出降稅大利多,但隨之而來的,將會是貿易赤字提高,這也將種下貿易結構改變的隱憂,甚至讓川普順理成章的高舉貿易保護旗幟,可能對中國採取更強硬的作為。

淺談這次川普稅改的政策,屬地主義制的稅制有利跨國企業,且設置各種誘因與限制,如對美國公司持有無形資產的海外來源所得,提供按所得扣除37.5%的優惠措施,讓企業可以將獲利回流,將專利等無形資產留在美國。

簡單來說,川普稅改作法將造成三大影響,分別是提高實質購買力、降低相對投資成本以及提高實質利率,而提高實質購買力、降低相對投資成本分別會誘使消費增加、投資增加,這二項結果將導向進口增加。

另一方面,稅改政策將提高實質利率,可以預見,美元也會隨著走強,但美元走強不利出口,很可能產生出口減少的後果。

綜合來看,稅改三大影響將導向進口增加、出口減少,這也就意味著美國的貿易赤字勢必會因此提高。

2014年起,美國貿易赤字年年增加,去年已經看到川普舉著貿易保護大旗,除了揚言退出TPP、鎖定太陽能與洗衣機作為第一個貿易戰場,若稅改將加大貿易赤字的趨勢,很可能讓川普更加順理成章的揮舞貿易保護旗幟。

據元大寶華整理,截至去年11月底,川普在2017年共推出18個關於貿易的行政命令,其中就有14個和貿易障礙有關。

而去年底,美國國家安全戰略綱要(NSS)將中國列為競爭者,這似乎也暗示,美國將採取更加強硬的作為;由此看來,美國稅改對於中美貿易很可能會產生一定衝擊。

從川普稅改的政策架構可看出,其精神是師法當時雷根總統的稅改,不過兩者時空背景完全不同;雷根時代不只失業率相當高、負向產出也很高,如今美國經濟相當穩健,廠商不投資的原因並非雷根時代存在的理由,而是和全球人口老化、經濟與景氣政策的前景不明等結構問題有關,而不是投資成本昂貴所造成。

此外,雷根時代提出的稅改背後有經濟學理論來支撐,現在川普稅改卻看不到同樣的作法,也因此,對於這次美國稅改,我的看法並不是太正面。

再來談外界認為美國稅改促升美元指數,儘管會導向此結果,但美元匯率的影響並非「洪水」而是「涓涓細流」。

原則上,美國稅改案理應可透過資產配置、利差與企業響應三大管道來助漲美元,不過效果很可能不會立即見效,甚至可用「涓涓細流」來形容也不為過。

細究其原因,原先預期稅改可促進經濟活絡,但美國經濟現在已經相當穩健,政策加速的效果相當有限;而美國通膨率持續偏低,也將綁住聯準會的手腳,在無法加快升息腳步的情況下,自然吸引不了追逐利差交易的全球資金進場追捧美元。

簡單來說,川普稅改不但師出無名,甚至會因為資源配置更加扭曲,加劇分配問題,而將美國帶向崩潰的丁字路口。

(元大寶華董事長梁國源於現代財經基金會論壇口述)

稅改 川普 美國經濟

梁國源

梁國源的頭銜很多,國立台灣大學經濟系兼任教授、寶華綜合經濟研究院董事長兼院長、主計總處國民所得統計評審委員等,但他本人最認同的身份是經濟學家。因為敢講真話,他一直是台灣媒體追逐的對象。
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