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台幣升值壓力只增不減

2017-04-17 02:26經濟日報 朱浩民

報系資料照
報系資料照

美國財政部剛發布主要貿易夥伴外匯政策報告,這次是川普總統上台後首次發布,因此備受矚目。報告並未更改歐巴馬政府認定是否操縱匯率的三項標準。

這三項標準分別是:對美貿易順差200億美元以上、經常帳順差占國內生產毛額(GDP)3%以上,一年來持續淨買進外匯達到GDP的2%。

雖沒有任何經濟體被貼上匯率操縱國的標籤,但台灣與中國、南韓、日本、德國及瑞士同列「觀察名單」。

台灣此次只符合三項標準中的一項,即2016年經常帳順差占GDP比率達13.4%,超過美國經常帳順差占國內生產毛額(GDP)3%水準,少於上次報告共兩項。

但若假設美國財政部標準沒變,在未來的三到五年,台灣的情況恐怕都會跟這次一樣,因為出口結構的問題,台灣可能每次都要擔心,是否會被繼續被納入觀察名單中。

值得注意的是,報告建議台灣要減少外匯干預,並加強外匯操作的透明度。

事實上,央行對於匯率的操作已經收斂許多,過去一年多來,央行尾盤干預已沒有過去那麼明顯,操作手腕已收斂並改善許多。

未來台灣能做的,是要讓美國覺得有誠意,央行並沒有過度干預外匯市場,所以央行未來對外匯市場的操作,必須更小心慎重,不論是進場干預的次數或幅度,都要謹慎行事,這也代表未來匯率的波動幅度,隨著國際情勢變動,會相對過去更劇烈,對出口廠商將造成很大影響。

各界也應該注意,這份美國財政部的外匯報告中指出,新台幣被低估至少26%,認為台灣應讓其外匯市場操作及外匯準備管理更透明。

顯示未來新台幣不僅波動幅度會變大,而且新台幣升值的壓力只會增加不會減少。

短期來看,被列為觀察名單而非匯率操縱國,或許可以喘一口氣,新台幣短期內的升值壓力不會那麼大,因此不必過度擔心出現大幅升值的走勢,行情僅會區間震盪,企業要開始做好避險。

但長期來說,以新台幣來看,因為被嚴重低估,未來還是會繼續升值。

台灣一向是以出口為導向的經濟體,過去因為新台幣幣值被低估,出口價格相對便宜,所以我國產品的價格競爭力相對較大,若未來出現持續升值的行情,出口東西變貴,產品價格競爭力就會降低,直接影響台灣整體經濟表現。

台灣出口以代工為主的「毛三到四」產業,恐怕會漸漸失去競爭力,甚至被淘汰。

競爭力不應該依賴在被低估的新台幣幣值上,應該往高附加價值的產品發展。

若是用匯率方式刺激出口,對產業結構轉變反而不利。

台灣若不加速改變產業結構,提高出口產品的附加價值,不僅影響台灣整體經濟表現,長期以來的低薪問題,依舊無法解決,人才、廠商也會繼續流失。

(本文由政大金融系教授朱浩民口述)

央行 匯市 川普

朱浩民

研究專長:大陸金融、證券期貨、金融管理、總體經濟。
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