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經濟成長率走緩 無須過慮

今年8月台灣出口年增率從前月的14%落至2%,創下近25個月以來低點。路透
今年8月台灣出口年增率從前月的14%落至2%,創下近25個月以來低點。路透

本文共1371字

經濟日報 社論

今年8月台灣出口年增率從前月的14%落至2%,創下近25個月以來低點,看壞今年台灣經濟表現的聲音漸大。確實,就近期國內外機構發布的預測數字來看,今年經濟成長率不僅遠低於去年,明年亦不如今年。但若結合疫後全球經濟結構變化觀察,今、明兩年台灣景氣下行只是從疫情導致的異常高速產出,回歸常速產出的調節期罷了。此期間大小陣痛難免,卻尚無傷筋動骨之憂。

檢視當前台灣景氣下行的成因,「庫存去化」絕對是排名居首的關鍵字。在2020年疫情爆發後長達一年多的時間,製造業者飽受各國封控措施造成的供應鏈混亂與斷鏈之痛,廠商遂出現恐慌性及重複性的下單,希望透過高存貨水準來維持營運順暢,並承接疫後製造品需求暴增的商機。進入2022年後,供應鏈瓶頸改善讓先前的重複下單陸續到貨,導致廠商的實際庫存大增。而疫情走向流感化,又讓終端消費朝向服務消費轉移,使製造品的終端需求回歸均數。於是,隨著生產面的不確定性降低、需求的降溫,加上製造品有供過於求造成的跌價現象,讓廠商不敵巨大的財務壓力,著手調節庫存。而疫情期間受惠良多,湧現爆發式擴張動能的資訊電子工業,在後疫情時代面臨全球景氣降溫,其庫存去化程度恐較一般製造業更為猛烈。

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本波庫存去化會影響台灣經濟多久?若以同樣具有經濟供需劇烈波動且高庫存累積問題的2000年及2008年經驗綜合推估,台灣製造業本波庫存調整約需時四季,大部分須調整到2023年第2季。所幸,當前製造品需求僅是減少,不若金融海嘯後的需求急凍現象,預料本波庫存調整力道應不會如2008年那波景氣下行般強烈。國內分析機構預估,台灣主要資訊電子業如IC設計、DRAM、NB品牌製造庫存調整將至明年上半年;主機板產業因生產自主,庫存調整從第2季即開始,估計調整至明年第1季。

同時,近月零售業與餐飲業營業額較去年同期大增,且遠高於過去十年平均,顯示疫情舒緩,民眾恢復日常活動,內需消費明顯反彈,適時支撐台灣經濟。即使受輸入性通膨影響,國內消費者物價走高,迫使央行升息因應,可能牽制民間消費,但國際油價與主要農產品價格回落,有望緩和物價上漲力道,再加上勞動市場大致穩定,失業率持續偏低,民眾也益發習慣與疫情共存的新生活型態,使民間消費可望重返長期趨勢,站回疫情前占GDP比逾五成水準,並成為穩住今、明兩年台灣經濟成長的基石。

值得一提的是,疫情並不只有造成經濟扭曲,也產生全球向數位化加速轉型、後疫情時代全球加速供應鏈重組等兩個有助台灣經濟長期發展的趨勢。這股力量帶動投資回流台灣,使今年資本設備進口年增率雖因高基期而逐步放緩,但8月仍高達8%,明顯高於經濟成長率;今年民間新增5億元以上投資案件完工金額較去年大幅成長,2023年預料仍將成長,代表多數廠商把台灣視為是全球重要的製造貿易夥伴。

歸結而言,當前台灣經濟正處於全球景氣降溫,輸出從疫情時的異常榮景返回正常狀態的階段,製造業庫存調整也連帶抑制生產活動與整體投資規模;即使當前民間消費回暖多少緩解景氣下行力道,今、明兩年台灣經濟表現仍將不如2021年亮麗。本次結構調整過程所帶來的短期陣痛固然難熬,卻在所難免,若政府能基於台灣經濟長期發展所需,續推產業政策與租稅優惠,吸引台資企業回台投資,並獎勵具國際競爭力的企業,相信必有助經濟與產業結構調整成效,讓台灣在全球供應鏈重組時取得優勢地位,擁有新的經濟成長動能。

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