• 會員中心
  • 訂閱管理
  • 常見問題
  • 登出
notice-title img

親愛的用戶 您好:

謝謝您一直以來的支持及勉勵,是我們最珍視的優質會員。

經濟日報網全新改版,推出「數位訂閱」服務,特別獻上專屬4折優惠。

期許更多具脈絡的深度內容,為您梳理碎片化的財經資訊。

下次再說
notice-title img

福虎賀新春

春節將至
您想為虎年許下什麼心願?
快選一個祈願紅包試試手氣!

下次再說

原油市場再度面臨供需結構轉變

原油示意圖。(美聯社)
原油示意圖。(美聯社)

本文共1412字

經濟日報 社論

近月國際油價漲勢驚人,10月26日布蘭特原油價格一舉衝到每桶86.4美元,為七年來新高。之後雖略見回檔,但大致維持在每桶80美元上下。這波油價的多頭格局主要源自於疫情趨緩後,原油市場持續性的供不應求,且持續時間遠長於歷史經驗所致。

資料顯示,2020年6月石油輸出國家組織及盟國(OPEC+)大幅度減產每日千萬桶後,國際原油市場即由供過於求轉為供不應求,且至今仍未見恢復。觀察原油期貨市場亦可發現,布蘭特原油遠期期貨曲線(CCRV)呈現象徵短線需求強於供給的逆價差情況將近一年之久。問題是即使國際原油市場主要控制在OPEC手中,短期來說市場機能不易發揮,但像這次出現供需失衡持續期間偏長的狀態仍屬少見。因此,目前的市場失靈現象,極很可能是繼頁岩革命後,原油市場再度面臨供需結構轉變。

推薦

首先,疫後的需求強勁。疫情爆發以來,在各國財政與貨幣刺激政策支撐下,經濟下行情況不如預期來得急遽,而疫情期間抗疫需求帶動製造業率先復甦,之後隨著疫苗問世、經濟逐步解封,增加原油需求,加以液化天然氣價格飆升,又提高發電用原油需求(原油和天然氣在發電上具有替代性)。於是,在交通、工業及發電需求等多重因素下,國際原油需求增加速度較預期快上許多。

其次,油價持續上漲,原油供給面的復甦卻遲遲未見。主要是原油投資不足及能源轉型,使原油供給面出現結構性轉變,且兩者交互影響,更抑制了原油供給。資料顯示,近年來受到股東削減負債、提高配息及碳中和長期目標等因素影響,使全球上游油氣產業投資持續不足,且能源轉型亦持續對原油產業不斷施加「不投資」的壓力。例如美國總統拜登上任後,即限制新的聯邦鑽探許可證發放,以及取消美加Keystone XL油管計畫,使頁岩油產量遲遲無法回復以往榮景。

原油巨頭而言,除了來自政府、學者、環保團體基於能源轉型所施加的壓力外,綠能當道也讓股東不願輕易投資,市場投資人在憂心化石燃料終將被取代下,要求比過去更高的分紅配股,也是原油上游投資不足的重要因素。所以,即便國際油價續漲,但供給的價格彈性甚小,供給量增長明顯不足,終致出現市場失靈的結果。

值得深思的是,預期化石燃料將逐漸被取代和國際油價持續上漲,兩個全然矛盾的現象怎會同時發生?19世紀的鯨魚油價漲現象,提供了若干解釋。鯨魚油曾是歐美地區主要的照明燃料,1846年煤油被發現後的20年中,煤油逐步取代鯨魚油,但鯨魚油價格非但沒有持續下降,還在1865年前後創下歷史新高。關鍵就在於煤油問世初期成本仍高、供給有限,且隨著鯨魚油供給逐漸減少,持續支撐鯨魚油價格走強。

同理,再生能源的技術較開採煤油難上千百倍,且各國的發展條件也千差萬別,要替代化石燃料可說難上加難。難怪有市場分析師預言:「原油的供給高峰可能會在需求高峰之前來到」。倘若如此,化石能源在遭替代的過程中,油價或將維持高價一段時間。

由此可知,在能源轉型過程中,再生能源發展慢的國家對化石燃料依賴仍深,能源安全將成為這些國家經濟安全的一大風險,當然也包括台灣在內。所以,執政者不能一味期待在化石燃料替代過程中會有低廉的能源可使用,且供給來源多樣性將逐步減少,能源不足將衝擊經濟發展及民生。

同時,化石燃料價格波動將持續加大,一如去年疫情爆發以來,因頁岩油產量增加緩慢、OPEC對於原油的價格影響力再度放大,以致出現價格波動加劇的情形。換言之,在當前台灣近98%能源仰賴進口、能源安全堪慮下,政府還能拍胸脯保證國家經濟安全無虞嗎?

※ 歡迎用「轉貼」或「分享」的方式轉傳文章連結;未經授權,請勿複製轉貼文章內容

上一篇
台積電擴廠下的產業政策
下一篇
掌握台歐關係升級新契機

相關

熱門

看更多

看更多

留言

完成

成功收藏,前往會員中心查看!