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透視矛盾的經濟指標

2019-11-26 23:46經濟日報 社論

台灣近日經濟指標,出現了奇特的矛盾現象,乍看令人費解。首先,是政府高層不斷強調「投資大爆發」,特別是台商回流投資爆發成長,全年可達新台幣8,000億元;財經專家也背書,說只要到鄰近工業區繞繞就知道。其次,主計總處上修全年經濟成長率,8月將原預測值2.19%調高到2.46%,10月底又說可能達到2.53%。換句話說,今年的景氣「不錯」。

可是,和這種樂觀同步的,卻是一些悲觀現象。首先,是10月出口訂單年減3.5%,為連續12個月負成長,除電子產品正成長1.7%,其他都是負成長。累計前十月出口訂單年減5.8%,顯示全年出口不佳。其次,是第3季製造業生產值較去年同期成長率為-7.0%;其中,化學原料-24.0%、基本金屬-13.4%、機械設備-13.2%、汽車及零件-4.0%、電子零組件-3.8%,僅有電腦電子光學正成長25.9%。亦即,除電子產品產值顯著正成長外,其他製造產業全部衰退。至於第3季商業服務業則情況不一:批發業為-2.3%、零售業+4.7%、餐飲業+3.8%,但批發業規模超過後兩者總和的兩倍,所以總和應該沒甚麼成長。

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和一般製造行業成長衰退現象相呼應的,是其三,國發會的景氣燈號已連續九個月呈現「趨弱」的黃藍燈,顯示經濟欲振乏力。其四,金管會公布前三季上市公司累計稅前淨利新台幣1.4391兆元,比起去年同期大減3,375億元,年衰退19%,創下2013年後七年來最大減幅;衝擊最大的是塑膠、半導體、油電燃油等類,兩家公司未出第3季財報而面臨下市。這和金管會先前經常宣稱美中貿易戰對台灣影響不大,形成了鮮明對比,再再顯示貿易戰已對台灣的貿易生產構成嚴重衝擊。其五,11月中旬放「無薪假」的企業單位達43個、2,668人,比上月增加628人,因新增二家企業,分屬太陽能電池廠和電子零件廠。

如何解釋出口和生產不振,但投資卻呈現大爆發現象?一般應只有兩種可能,首先,是雖然目前景氣不佳,但有充分證據顯示,未來前景極佳,若不投資將無法滿足未來需求。另一種可能,是目前的投資統計無法反映實情,可能基於某種理由,廠商選擇先登記投資,但未來視狀況再來決定是否要落實投資。但還有另一種特殊的可能,從上述製造業次產業的狀況可以看出,就是各行業普遍不好,但卻還有產業狀況極佳,所以投資集中在這種產業。

企業是否看好未來?中華經濟研究院月初公布10月製造業採購經理人指數(PMI)為51.1,是5月以來首次轉為正向擴張,但仍不夠強烈,難以支撐投資慾望。於是,第二種可能的機會大增,且和台商回流有關。由於台商回流在政府鼓勵方案中有利息和手續費補貼,讓兩岸都有投資的企業無論有無真正投資意願,都可先搭便車申請,借到幾乎是無息的貸款,再觀望是否落實投資,或炒作股票或工業地,反正都沒罰則;加上貿易戰下,要掌握對美出口的台商早已分割生產鏈,將以美國為主要出口市場的產品移回台灣,所以投資自然會「爆發」。但還有一種可能,就是第3季產值呈現一枝獨秀(+25.9%)的電腦電子光學業,應是美中貿易戰轉單效應凸顯,迫使企業緊急在台擴產投資。

在景氣數據全面低迷之下,台灣企業仍有相當的投資當然是件好事,不管是來自美中貿易戰或是其他原因。但若經濟部或主計總處可以同時發布製造業和服務業中各種次行業的投資金額,就可以進行更深入的分析和更明確的結論,方便進行各種研究以及政府和企業決策的擬定,行政院應該重視這種統計工作的精進。

貿易戰 製造業 台商
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