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大陸經濟面臨巨大下行壓力

2019-01-01 00:03經濟日報 社論

美聯社
美聯社

據了解,中國大陸廣東省自11月起暫停發布製造業PMI,此前廣東製造業PMI已連續五個月低於國家統計局發布的全國PMI。另外兩個製造業和外貿大省江蘇與浙江也被要求不能發布PMI訊息。最近也有中國人民大學教授在公開演講中引述不同消息來源指中國經濟成長率實際已降至1.67%,甚至是負值。與此同時,中國滬深股市一年來重挫近三成,人民幣匯率也大幅貶值。種種現象顯示中國經濟正呈現著前所罕見的巨大下行壓力。

近兩、三年來,中國經濟成長較之以往明顯減緩是事實;進入2018年以來,主要經濟指標下行趨勢明顯也是事實,但無論如何,指稱中國經濟成長率已重挫至零成長,恐怕還是過於誇張了。起碼,就最能反映實體經濟且不能灌水的所謂「李克強指數」,即用電量,10月成長8.7%、鐵路貨運量,11月成長14%、銀行貸款發放量,11月成長13.1%看來,應該都還處於相對正常水平。

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近年來,經濟走勢的持續減緩是很容易找到解釋的:一、習近平自2013年上台以來,為了矯正前期過於擴張政策而採取的「三去」(去槓桿、去產能、去庫存)措施必然的結果;二、至於2018年,則是在「三去」之外再加上美中貿易戰的衝擊,兩者疊加之下的結果。無論是「三去」措施或美中貿易戰,都不應視之為是一種恆常不變的新常態,雖然後者可能維持稍久。觀察中國經濟,中、長期的角度或許更值得關注。

鑑往可以知來,不如先回顧一下中國改革開放40年來經濟成長的邏輯。這40年大致可分兩個階段,一是從1979年到2012年為止的34年,平均成長率約10%;一是從2013至2018年的六年,平均成長率劇降為7%,以致於40年的總平均成長率為9.5%。

第一個階段34年的平均10%,主要的成長來源,在需求面是拜全球化之賜;在供給面則有三個「紅利」:人口及勞力紅利;改革紅利;透支(環境生態及弱勢者權益)紅利。透支紅利並不可取,所以10%的平均成長率嚴格說含有不當的灌水成分,如扣除高估部分,第一階段平均成長率應該比10%為低。

正由於有這個不當紅利,應予矯正,所以從2013年習近平上台之後開始採取嚴格的環境政策,導致企業成本上升,削弱出口競爭力以致減緩了成長動力。就此而言,2013至2018年第二階段的平均成長率7%,其中就有被低估的效應,總之,比7%為高。因此,有理由判斷過去40年的平均經濟成長率其實並未出現階段性的下降,而是維持在大約8%或9%的穩定水平。在這個40年中,偶有高至14%(如1993年)或低至7%以下,均非常態。中國經濟的「潛在成長率」在很長一段期間中應為8%上下,過去如此,未來亦將如此。

考慮到美中貿易戰的影響有正有負,負面影響已然出現,正面影響「倒逼」中國在知識產權保護及國企改革之上,則將逐步顯現,未來相當一段期間8%潛在成長力的主要來源是:供給面,有人才紅利(理工科人才素質高,規模大);儲蓄紅利;基建紅利;改革紅利。這其中,最值得關注的就是人才的與科技(AI、5G與量子科技)的巨大優勢,極有可能實現彎道超車,引領全球經濟。其次是需求面,指的是中國將有一個愈來愈大的中產階級規模市場。

如果把過去的中國改革開放40年與未來40年做個比較,過去40年的年均經濟成長率9.5%,主要靠投資、出口、消費三駕馬車,通過貨幣政策與財政政策,拉動需求面的三匹馬。未來40年的年均潛在經濟成長率,比如8%,則主要靠三列動車:改革(國企改革、知識產權改革、政府改革);科技創新;及中產階級規模支持的全球最大市場。與吃力的三駕馬車不同,改革與科技創新都是供給面有著巨大驅動能力的高速動車,這些動車與需求面的全球最大市場結合,一推一拉相互作用,將成為中國未來中、長期穩定成長的最大保證。

中國經濟 PMI 人才
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