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布局短債 進可攻退可守

投資產品總監指稱目前債市投資需管理曝險,因此短債優於長債。(路透)
投資產品總監指稱目前債市投資需管理曝險,因此短債優於長債。(路透)

本文共866字

經濟日報 記者蔡靜紋/台北報導

川普效應逐漸顯現,投資圈對美國聯準會(Fed)今年降息步調次數趨向保守。法盛-盧米斯賽勒斯投資產品總監Jonathan Copper昨(15)日旋風式訪台,指稱預期聯準會今年僅降息一次、明年一次;若通膨回溫,不排除10年期美債殖利率將上看5.5%。目前債市投資需管理曝險,因此短債優於長債。

川普將於20日上任,各界關注川普政策對投資市場的影響,擅長長期價值投資的盧米斯賽勒斯如何看待這波衝擊,也受到廣大投資人好奇。Copper分析,川普諸多政策間具有矛盾性,例如希望刪減政府支出,減少移民、增加關稅,但當刪減政府支出,且拒絕移民進入,對於缺乏基層勞動力的美國而言,會導致通膨上升,而關稅壁壘也會導致通膨進一步上升。

Copper不諱言,川普很難預測,但盧米斯賽勒斯的投資組合中,有一半以上的股票已經持有超過10年,即多數已早在川普前任時已經買進、有三分之一布局於布希時代,持有的時間比很多總統任期還長,因此不會特別因為川普上任而改變投資策略,畢竟即便經濟不好,大家都是要吃、要使用電子支付等,有些產業並不會受到影響。盧米斯賽勒斯持續看好具有護城河效益的科技七雄,以及人工智慧(AI)產業的發展。

但有別於股票部位,他認為債券方面有較大風險,因川普大部分政策會讓財政赤字膨脹,必須借更多錢,會讓債券殖利率往上升。但他認為,這也不全然是壞處,因疫情前處低利率時期,資金有再投資風險,但目前看來未來殖利率是往上走的環境,等於是可以排除再投資風險。

對於未來債券殖利率走勢,他表示,10年期美債殖利率的公允價值是4.5%,現在已經高於公允價值。若通膨繼續往下降,殖利率有機會降到3.5%,但若通膨回溫,有可能上看5.5%。

過去兩年來不少投資人已經買進大量債券部位,希望賺資本利得,若再得面臨殖利率持續走升,恐將面臨沉重壓力。

對於債券投資人的困局,Copper的建議是,「你要找對經理人,要有靈活操作能力,去管理曝險。」盧米斯賽勒斯去年8月已經大部分債券部位存續期調降至1.5年水準,20~30年存續期部位變得很低,而殖利率變化正是超額報酬的來源。

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