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債市回歸基本面 長天期美債、投等債 ETF 長線投資首選

本文共1150字

經濟日報 記者廖賢龍/即時報導

美國總統大選結果即將底定,市場將轉向關注經濟基本面,美債殖利率可望校正回歸。備受投資人青睞的中信優息投資級債(00948B)與中信美債 20 年(00795B)公告第一階段分配評價結果,現金收益分配公布日為 11 月 18 日,11 月 15 日買進並持有就能參加除息,收益分配發放日為 12 月 12 日。投資人可趁債價築底之際進場布局,鎖定債券市場重新定價後的投資機會。

00948B 為首檔小資價(發行價一股 10 元)的月配債券 ETF,於美國聯準會醞釀降息前掛牌上市。根據集保數據,自今年 6 月 12 日掛牌後至今,規模已突破300 億元,受益人數也從 25,839 人攀升至 54,802 人,呈現翻倍成長,可說是最受投資人青睞的債券 ETF 之一。

00948B 經理人呂紹儀指出,今年以來隨著美國經濟放緩,市場早已預期聯準會將啟動降息循環,而聯準會也如預期於 9 月降息 2 碼。但因市場已經反映在價格(price in),聯準會正式降息後,債市反而「利多出盡」,加上美國經濟遠比預期強勁,市場對於聯準會未來降息的速度與幅度持續下修,也導致美債殖利率一路走高,來到近幾個月的高點。

不過,呂紹儀表示,根據聯準會最新褐皮書(Beige Book)調查揭示,全美各地的經濟狀況依舊疲軟,12 個地區聯準銀行中有 9 個報告顯示經濟活動停滯或略有下降。大多數經濟學家仍預期聯準會在下次 FOMC 中宣布再降息 1 碼。而觀察近期美國公布最新職位空缺數(JOLTS)也低於預期,顯示美國經濟仍持續放緩,聯準會可望延續既定降息步伐。

受債券投資人青睞的長天期美債 ETF:中信美債 20 年(00795B)也將於本月配息。00795B 經理人張瓈尹說,美債殖利率近期走高,其中一個因素是市場擔憂共和黨若全面執政,一系列政策可能會對未來經濟引發衝擊,例如貿易政策關稅、移民政策導致勞動力更加緊俏,擴張性財政政策將激發需求,種種皆可能促使通膨更加頑固,難以達成聯準會的通膨目標,因此近期債市回檔也帶有「川普交易」的氣氛。不過隨著美國總統選舉結果將於 11 月底定,市場也會將審視焦點重新轉向經濟基本面,美債殖利率可望「校正回歸」。短期金融市場會受選前選後預期心理影響,中長期回歸基本面和聯準會貨幣政策走勢而定。

張瓈尹表示,長天期債券基本上因僅有利率風險,在降息循環中可望受惠最大,尤其當景氣是否陷入衰退,不確定風險提高之際,非常適合納入投資組合。而高評級公司債,因為有信用風險溢酬,因此利率較公債高,其收益也較公債佳。但降息畢竟代表景氣走緩,未來面臨不確定風險提升,因此選擇非投資等級債券的投資人,要注意投組中是否有垃圾債,也就是 CCC 級,避免景氣陷入衰退,違約率大幅提升,信用利差走擴,而造成損失。

、2019 年降息循環各天期債券表現(資料來源:Blomberg,中國信託投信整...
、2019 年降息循環各天期債券表現(資料來源:Blomberg,中國信託投信整理)

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