選擇投等債ETF有眉角 規模、經管費、收益率、折溢價

美國4月核心PCE年增率上升至4.7%，月增率0.4%，雙雙高於市場預期。近期通膨指標趨勢反覆，而市場則覺得大部分都還在可以控制的範圍，市場的共識是即便再有升息，貨幣政策趨勢也不會轉變，現在仍處於升息尾聲，且明年仍有降息機率。

富邦全球投等債ETF（00740B）經理人陳怡靜指出，債券價格跟殖利率的走勢反向，殖利率高表示債券價格相對低，近期債券ETF規模、受益人數都往上升，也不少是由於逢低布局、分批進場的考量。此外，投資人若是看重領息，那麼債券本身就是一個領息型的產品，加上債券ETF資訊透明度高，各大投信官網，隨時可以看到前一天債券ETF的最新數字。在這個網路資訊爆炸的時代，這種簡單操作、資訊透明的方式，更受到投資人的青睞。

陳怡靜表示，目前處於利率的高原區，也可能會維持在高檔一陣子，但明年利率則有機會往下，因此債市可以逢低布局、分批進場。尤其債券不只是孳息型產品，如果明年確實降息，債券價格還會再上升，此時就會有資本利得。而債券ETF主要投資一籃子債券，當投資組合中的債券價格上升，則該檔債券ETF的淨值也會往上，債券ETF的股價也將隨之上升。

陳怡靜提醒，買債券ETF要尤其關注折溢價狀況。例如一檔債券ETF的淨值33元，股票交易市場（次級市場）的股價是32元，則此時折價，買入更划算。但如果是溢價買進，其實就會有點吃虧。舉例來說，台灣各大投信發行的美國公債ETF邏輯雷同，同質性高，尤其ETF資訊透明，所以可以發現各投信發行的美債ETF其實沒什麼太大差異，此時進場點的折溢價或許會是取得成本優勢的決勝關鍵。此外，債券ETF其實也有不少大戶投入，推測是便利性加上經管費低廉、資訊透明等優點，讓不少以前投資在共同基金的投資人轉而投入債券ETF。

陳怡靜說，買債券的本質，就是債權人跟債務人的關係，發行公司是債務人，需要負擔利息。一般來說追求固定領息的投資人，投資風格可能更偏向穩健，喜好固定頻率配息，這類投資人就很適合投資債券ETF。債券ETF跟高股息ETF的差異在於波動度，由於債券ETF主要投資產品為債券，而高股息ETF主要投資產品則為股票，若以股票跟債券兩相比較之下，股票產品的波動度相對高於債券。也因此債券ETF相較之下具有波動度低的優點，再加上每季固定領息，投資人可以輕鬆掌握配息頻率，來搭配本身的現金流規劃，這樣的投資產品或許更貼近投資人需求。

以富邦全球投等債ETF為例，區域涵蓋全球，精選債券信評達投資等級的優質公司所發行的債券，整體來說，一籃子債券的涵蓋的產業包括消費、通訊、能源、科技及金融等九大產業，除了發行人分散，產業也相對分散，更有助整體投資組合的多角化風險分散。加上精選標普、惠譽及穆迪三大國際信評公司投資等級（BBB等級）債券，違約風險遠低於非投資等級債券ETF，是現階段比較推薦的投資選擇。

目前國內投信投資等級（BBB等級）債ETF，建議選擇規模較大者，主要因為經保費為級距式收取，而各大投信在級距式費率的訂價方式是規模愈大愈有利。通常規模若能達300億元以上，一般來說就能觸及各債券ETF經理費及保管費的最優惠級距。但一旦達到最優惠級距後，則要進一步仔細觀察各產品的最低費用率到底是多少。舉例來說，同樣屬於投資等級（BBB等級）債ETF，300億規模的A基金費用率可能比500億規模的B基金還低，主要因為各投信初始訂價時的時空背景及產品訴求的差異化所導致。

想省荷包還是得勤作費用率功課，簡單舉例如何計算費用率，例如富邦全球投等債的規模超過300億元，這檔基金的費用率級距設計是200億元以上的經理費0.2%、管理費0.08%，所以固定費用加起來僅0.28%，等於投資一萬元，一年只要付28元，一天費用僅0.08元（一天不到1毛）。開源當然重要，節流也不可馬虎，經管費用成本積少成多，小小的費用累積起來還是會有不少的差異，精明的投資人一定要斤斤計較。

除了看最低費用率、折溢價以外，債券ETF本身的票息率也要關注，由於ETF屬於被動式管理基金，主要訴求是追蹤標的指數的績效，如何選擇標的指數也是有訣門的。舉例來說，可觀察標的指數的篩選邏輯是否有篩選票息。例如富邦全球投等債ETF，標的指數精選票息4.5%以上的債券，符合此標準才能被納入指數成分，刪除票息太低的標的，拉高整體票息率。換句話說，所有投資債券的票息必須至少是4.5%，如此一來，整個投資組合的加權平均票息也一定會在4.5%以上，這對看重票息的投資人而言，篩選票息機制是相當重要的把關流程。

陳怡靜小結選擇投等債ETF的「眉角」，一、標的指數篩選票息4.5%之上的債券，拉高平均票息率。二、規模300億元以上，經管費通常已達各投信業者的最優惠費用率級距，投資人必須仔細觀察各產品現有規模對應的費用率級距。當然，各投信產品策略不同，部分產品的費用率級距設計或許更有利投資人降低成本壓力。因應各大投信的差別訂價策略，同類型產品也可能有費用率級距的差異。投資人一定要精挑細選做比較，勤做功課再投資。

如果想賺取價差，該如何選擇債券ETF產品。陳怡靜指出，比起投資等級債，想賺價差則會更推薦美債20年，由於是美國政府發行的公債，沒有企業信評優劣的干擾因子，純粹反映美國貨幣政策，再呼應前面對總體經濟的看法，現階段處於升息尾聲，由於殖利率跟價格走勢相反，投資美國公債ETF，在利率高原期逢低進場，參與債券孳息，一旦開始降息循環，還可以有資本利得的機會。

歷史數據統計過去升息結束前一至三個月，是殖利率高點，結束升息後，以富時美債20年指數來看，三、六個月、一年、二年，價格都是上揚趨勢，升息尾聲介入，投資正報酬很高，一年以上更是雙位數的正報酬，現在正處於對的投入點。

除了美債比投等債更直覺的理由外，市場上美債ETF多半為20年以上的長天期公債，到期年限比投等債ETF更長，存續期間也更長，這表示對利率的敏感度愈高。也就是說，在升息時會跌得比較多，但目前貨幣政策已處於升息尾聲，價格再下跌的機會與空間都相對小，一旦開始降息，美債ETF價格上升的速度也更快。

陳怡靜分析，現在是升息尾聲，對息收要求高的投資人，建議可以買投等債ETF，想追求資本利得的投資人，則可考慮入手美債ETF系列。

另外，投資人也可以自己配置，比如現在是利率高原期，可規劃投等債ETF七成、美債ETF三成；隨貨幣政策推移可慢慢移轉為各五成；若確定明年開始降息循環，則可再調整為三成、七成。巧妙搭配總體環境，彈性調整債券ETF比重，透過證券帳戶就可以自己當小小經理人，而且成本很低。懶人投資法要的就是簡單、方便、有效。

現代人自主意識強，這或許也是債券ETF竄起的原因，成分證券天天都要公告，資訊透明度高，投資人什麼都很清楚。投資上最可怕的是投資一個產品，但價格走勢卻無法追蹤，ETF屬於被動式基金，就沒有這個問題。透過ETF交易，投資人可以作自己的主人，自己決定不同ETF的配置比率；ETF經理人責任則是追蹤指數成分，讓ETF確實掌握標的指數的報酬走勢。