基金特搜／安聯美元非投等債 靚

美國聯準會（Fed）升息接近尾聲，然而近來債市卻受到美國區域銀行風波、美債上限協商卡關等干擾，美債殖利率波動再現陷入震盪，反觀美國短年期、美國非投資等級債等則是過去一個月少數仍能繳出正報酬的市場。

根據理柏資訊統計至5月25日，安聯美元短年期非投等債券因訴求較短存續期間策略，展現抵禦波動的優勢，近一月上漲0.9%、今年來上漲3.8%，顯示債市在當前波動仍大的環境，短年期策略仍相對奏效。

根據最新月報，就產業布局配置上，該基金以能源14.0%比重最高、其次是科技8.4%、服務7.9%。就信評分布上，以BB、B為主，比重分別為47.0%、45.6%。

策略上，美元短年期非投資等級債券策略核心策略以爭收益、控風險為主，而且聚焦存續期1-3年、B-BB級債券的美國非投資等級債券，在升息尾聲，債市波動高，又有美債風波未定之際，美短債策略發揮效益，提供合理收益、同時穩定核心投資組合表現。

首先，在Fed的暴力升息下，殖利率隨之水漲船高，伴隨而來的收益機會，自然加大吸引力，投資人可從殖利率變化看到投資契機。

其次，走到升息尾聲，面對Fed步調，與市場預期落差，對利率政策較敏感的公債時而出現不按牌理出牌的走勢，美短債的短存續策略有助於緩解波動對投資組合的影響。

再者，年初以來，市場預期美國經濟走弱，但未對發債公司過於悲觀；同時，牽動利差變化包括經濟前景等不確定性，以及近來美國舉債上限風波，美短債策略可爭收益、控風險，提供穩定力量。

展望後市，在升息尾聲，利率有望在高檔一段時間，儘管升息對市場負面影響多已消化，但總體經濟仍表現疲軟，金融市場高波動可能持續，故支撐債券表現仍以收益率為主、布局時還是要留意波動度。

就美股來說，Fed升息制高點後，股市表現通常為正向。其餘風險性資產正面因子包括殖利率由高點回落、美元走弱等等。就非投等債而言，預估今年違約率上升、大幅攀升機率較低，因目前市場發債公司致力降低債務比重，整體信用體質未大幅轉弱；今年企業再融資壓力有限。

策略上，總體經濟前景的變數，將加大債市波動度，因此在穩健追求升息尾聲的投資機會，美短債策略有望提供相對穩健收益、控制波動風險。

核心策略仍宜納入美短債部位，以鎖定存續期僅1-3年、精選債信佳、B-BB級債券的美國非投資等級債券，有望掌握最差殖利率約8-9%的潛在收益機會。產業上則以能源管線、商業金融租賃、居家產品、醫療設備等有穩健現金流、展望佳等產業為主。