商品型ETF 短線投資利器

今年市場動盪，通貨膨脹加上俄烏戰爭升溫，使得股債市場皆迎來大幅修正，盤面上商品類族群異軍突起，觀察國內商品型ETF，今年以來，以石油與農產品相關ETF漲勢尤其強勁。

展望後勢，預計俄烏戰爭漸近尾聲，美國通膨增幅也見趨緩，整體商品價格有望回落；細就各別項目，原油仍隨國際局勢多空分歧；黃金則因升息逐步趨緩、美元指數走弱而彈升；工業金屬因經濟有望回穩、需求增加而價格回穩；至於農糧仍視氣候變化，但缺糧已成為長期現象。操作上，因商品價格具波動大的特性，投資不宜長抱，須嚴設停利停損點出場。

統計至18日，今年商品類ETF表現，石油、農產品都有二成以上的漲幅，並以期街口布蘭特正2（00715L）上漲70.1%最亮眼，再來是期元大S&P石油漲30.6%，期街口S&P黃豆也上漲18.4%；受到利率上調壓縮經濟表現與美元強升的影響，金屬型ETF如期元大S&P黃金、期元大道瓊白銀及期街口道瓊銅表現低迷。

油價來看，未來多空分歧。街口投信期貨信託部主管曹君龍表示，今年首季國際油價表現良好，雖然隨著時序推進一度回落，但整體表現依然強勢，主因在於俄烏戰爭開打，推升國際油價走勢，加上新台幣貶值，帶動油價上漲近90%。

去年年底時，國際油價約在每桶80美元，自俄羅斯攻打烏克蘭後，油價大漲七成，後續由於美國與石油輸出國組織及夥伴國（OPEC+）陸續祭出抑制油價的相關決策，導致油價一度下滑。進入下半年後，隨著歐洲制裁俄羅斯的原油相關政策發酵，國際油價再度回升。

展望國際油價後市，曹君龍指出，主要影響事件有三，分別是12月5日即將生效的歐盟對俄羅斯的原油價格制裁、中國疫情管控措施，以及美國戰備儲油庫存的回補。

隨著G7與歐盟12月5日起限制俄羅斯石油價格，加上俄羅斯停止北溪一號向歐洲輸送天然氣，將導致歐盟的原油需求大增。

同時，美國回補戰備儲油庫存也會導致市場上的原油供不應求，進一步推升油價；惟中國疫情嚴峻、解封遙遙無期，導致市場對原油需求減少，可能使油價下降。

至於金屬產品型ETF，期元大S&P黃金研究團隊表示，受積極升息政策影響，黃金ER指數自4月以來逐月下跌，截至10月，已創下自1980年以來第三度連續下跌七個月。若11月仍為下跌，將刷新紀錄。

聯準會主席鮑爾雖表態「必須將利率調高到充分緊縮的程度」，但已承諾12月升息速度將放緩，影響黃金價格走勢。觀察CME FedWatch Tool，市場主流認為升息終點落於2023年3月，依目前通膨路徑估計，屆時的政策利率應足以打平甚至超越核心個人消費支出（PCE），達到充分緊縮的目的，預估在升息放緩且漸趨終點的情況下，黃金評價可望扭轉頹勢。

期元大道瓊白銀研究團隊分析，積極升息政策已漸趨末端，工業金屬價格亦存在轉機。受到能源危機的影響，歐洲開始發展替代能源太陽能。英國研究機構Metals Focus預估，2022年全球太陽能發電板的裝機量將會創下新高，而用於太陽能發電板的白銀需求則有望較去年增長15%。

此外，包括5G通訊網絡的基礎建設擴增，以及全球汽車電氣化的趨勢等，也都持續推動白銀的長期需求成長，白銀後市價格有望反彈。