經濟衰退陰霾籠罩 偏好防禦性優質股票

在高通膨壓力下，包含聯準會主席鮑爾在內的多名官員均認為應持續升息，投資人謹慎應對央行動向，也加劇美股震盪情勢。根據富蘭克林坦伯頓基金集團旗下凱利投資編纂的衰退風險儀錶板顯示，八月ISM新訂單、殖利率曲線維持在黃燈，零售銷售、薪資成長、商品、信用利差維持在紅燈，但貨幣供給從黃燈惡化為紅燈，致使整體衰退風險儀錶板從謹慎的黃燈降至衰退的紅燈，而其餘5項仍維持綠燈的擴張訊號。

富蘭克林證券投顧表示，隨投資人逐漸消化央行緊縮政策，全球股債市近日出現利空出盡行情，然短線需留意史坦普500指數能否持續站穩50日均線作為反彈能否延續的觀察指標，或有機會再次挑戰年線反壓，中期預期仍將維持震盪測底格局。整體而言，國際政經情勢仍充滿眾多不確定性，現階段建議以美國價值平衡型基金為核心，網羅股債多元收益及類股輪動行情，穩健保守者可趁殖利率攀升後適度增持高評等債或複合債券型基金比重，防禦景氣及股市波動風險，股票配置建議靠攏於基礎建設、公用事業產業和美國股利成長型股票基金，採取分批加碼或定期定額策略，並透過長期定期定額策略掌握生技或科技產業長線創新商機。

富蘭克林坦伯頓基金集團旗下凱利投資策略師傑佛瑞．修茲表示，為應對高通膨，聯準會已經大幅提高了利率，2022年上半年的金融緊縮力道是史上第二強，聯準會主席鮑爾在全球央行年會上稱將維持一段時間高利率，也代表聯準會似乎更願意容忍經濟裂縫的出現(甚至出現淺層衰退)以避免重蹈1970年代「貨幣政策從未保持足夠的限制性以完全制伏通膨」的錯誤。傑佛瑞．修茲指出，儘管紅燈與未來一年經濟衰退機率上升一致，但這仍非定局，聯準會官員仍強調貨幣政策動向將取決於經濟數據，此將大為降低政策驅動型經濟衰退發生的可能性。歷史上，儀錶板紅燈平均較經濟衰退提前三個月出現，但目前潛在的衰退發生時間並不確定，鑑於就業市場仍強勁、近年個人和企業利用低利率來鎖定廉價資金，經濟對利率的敏感性可能會降低，進而使紅燈遠遠領先於衰退發生時間，儀錶板最長的紅燈領先時間出現在1990年經濟衰退之前，當時領先了將近1年。若市場在局勢進一步明朗化之前保持區間震盪，多空雙方均可能會持續受挫且感到沮喪，但此一環境對積極選股者有利，鑑於經濟衰退的可能性提高，我們持續傾向於防禦性的優質股票。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克表示，通膨與升息對企業與經濟活動的影響將持續顯現，預期在實質所得受到擠壓下，企業持續轉嫁高成本的能力可能有限，未來幾季利潤下修風險偏高，因此現階段抱持較為審慎的態度，不過嚴峻的市場環境使投資人聚焦於風險，但卻忽略了市場波動下其實仍潛藏投資機會，利率大幅波動後，債市投資機會浮現，看好投資級債與非投資級債具備堅實的收益機會。

美盛凱利基礎建設價值基金經理人尼克．蘭利認為，在總體經濟存在眾多不確定的環境，企業未來盈餘和成長的可預測性就顯得格外關鍵，由於基礎建設和公用事業產業提供的是日常生活必需的服務，營運受到景氣循環波動的影響較輕，加上多數基礎建設或公用事業公司受到法令監管或有長期契約支持，具備通膨轉嫁機制，預期基礎建設和公用事業類股表現將延續強勢。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森．柯堤斯認為，科技股淨現金占總資本比例領先其他產業，比較過去三年平均稅息折舊及攤銷前利潤率，科技類股相較多數產業具優勢，而從評價面來看，對照經成長率調整後的本益比(PEG)，科技類股居中，顯示評價合理，趁評價修正來增持具有良好長期前景的高品質公司。