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墮落天使債 買點浮現

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歷史經驗 遭遇黑天鵝事件後反彈幅度大 可伺機卡位

本文共813字

經濟日報 記者王奐敏/台北報導

根據歷史經驗,降評前債券價格約有8%跌幅,但在降評後平均約六個月價格將完全回復。由於墮落天使(Fallen Angel)債券有在超賣狀況買在低點及高品質債券二大優勢,當遇黑天鵝事件而重挫時,後市反彈幅度更大。

今年6月以來,Fallen Angel非投等債指數已修正逾16%,後市漲升行情可期,目前正是買點。

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Fallen Angel債券指原來為投資級債(IG),後來遭到降評為非投資等級債(HY),許多IG投資人會在降評前先行拋售,導致債券遭超賣。

台新美國策略時機非投資等級債券基金經理人李怡慧表示,投資等級債與非投資等級債的劃分從BBB-/BB+分開,也形成兩個不同的市場,完全是不同發行者與投資者。

Fallen Angel債券有90%信評落在BB(非投等債的最高信評),相較於一般高收益債僅有52%BB比例,體質更為穩健,而且通常Fallen Angel債券會留在BB這個區間,主因其本為投資級債,體質上擁有較佳的財務資本結構,可用較長期且便宜的融資模式,因此後市較容易獲得升評機會,一旦具有升評契機,將帶動價格大幅上揚。可以說投資Fallen Angel債券,等於是折價買優質的債券。

李怡慧指出,根據歷史經驗,Fallen Angel債券遇到黑天鵝事件下挫時,後市價格反彈幅度可觀。如2008年12月金融海嘯時,最大跌幅達31.2%,但12個月後大幅反彈77.5%;2016年1月能源危機時,最大跌幅達9.4%,但12個月後反彈32.5%;2020年3月新冠肺炎疫情時,最大跌幅16.6%,但12個月後收復跌幅,反彈幅度達18.3%。

安聯美國短年期非投資等級債券基金經理人謝佳伶分析,觀察過去兩年的表現,BB級和CCC級兩者其實在財務狀況方面皆有改善,然而,近期市場開始將經濟放緩加入評估後,這也使今年以來BB級表現較CCC級佳。考量穩定度、息收狀況與利率波動風險,建議短年期非投資級策略仍為較佳策略,且以BB-B級為主。

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