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美非投資級債 買點到

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法人:中長期利差有收斂空間 殖利率水準具投資吸引力

美元。路透
美元。路透

本文共884字

經濟日報 記者黃力/台北報導

美國非投資級企業目前獲利前景、到期償債壓力及違約預期都相對良好,在經濟走緩而非衰退的預期下,法人預期美國非投資級債券中長期利差仍具收斂空間,具投資吸引力。

PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民指出,美債殖利率連續四天下滑,且殖利率曲線再度出現倒掛,根據最新利率點陣圖,預估年底利率目標中位數大幅上調至3.375%,代表接下來美國聯準會的四次例會有7碼升息空間,目前市場預估年底利率將在3.25%至3.5%區間,隨著升息幅度目前多已被市場預期,投資人對政策軟著陸的信心趨弱,將壓抑長債利率走勢,預期將影響美債利率持續拉鋸。

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張世民認為,雖然美國非投資級債今年來也難逃修正命運,不過利差水準已達五年均值之上,殖利率甚至逼近9%高位,超越2018年高點、已經直逼2015年前高位10.3%,考量美國非投資級企業目前獲利前景、到期償債壓力及違約預期都相對良好,在經濟走緩而非衰退的預期下,中長期利差仍具收斂空間,難得一見的殖利率水準亦頗具投資吸引力。

台新優先順位資產抵押非投資等級債券基金經理人李怡慧指出,聯準會加大升息幅度,且美國零售銷售、新屋開工、消費者信心等指標經濟數據表現不佳,經濟衰退機率上升,使風險性資產再次遭遇逆風,後市美國經濟軟著陸與否、俄羅斯原油出口問題解決與否,將成為逢低進場美非投資等級債券的判斷指標。

由於主要央行加速升息、高通膨、低成長議題,將使市場波動度維持高檔,高利率可能使體質不佳的企業承受壓力,優先擔保債表現優於一般債券,因為優先擔保非投資等級債具備「優先順位」加上「資產擔保」,讓投資人可優先得到償還,獲得較佳的資本保護,防止違約風險提升對資產價值的影響。

李怡慧表示,初級市場發債量減低,升息加大企業融資壓力,高收資金往擔保債及BB評級作為防禦。依過往升息循環數據顯示,升息至中後段,優先擔保債的優勢將愈趨明顯。

整體而言,高通膨低成長環境使債券市場波動度加大,高利率環境使體質不佳的企業承壓,不利於低評級債券,但經濟走緩使公司債面臨風險溢價擴大,反而創造未來一年具正報酬潛力的進場時機。

產業方面,看好受惠高通膨的能源及原物料之企業債。

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