非投資等級債市 續迎資金淨流入

歐洲央行上周確認將結束量化寬鬆政策，後續應將逐漸退出負利率狀態，加上美國通膨狀況仍持續偏高，美國公債殖利率明顯走升，並使債市普遍走跌。根據美銀引述EPFR統計顯示，上周包括投資級債與新興市場債資金續呈淨流出狀態，非投資級債市則迎來資金淨流入，但動能較前一周略有放緩，單周淨流入11.5億美元。

安聯投信表示，為抑制持續偏高的通膨，歐洲央行上周公布利率決策表示將結束資產購買計畫，料將終結歐洲長達8年的負利率狀況，市場預料期將於下半年啟動升息，加上同時聯準會官員也持續釋出鷹派言論，相關預期使美國10年期公債單周走高22個基點收於3.16%的近期高點，年初至今累計已走升165個基點，並使全球主要債券資產幾乎全線收跌，債市遭遇表現較為逆風的一周。

安聯美國短年期非投資等級債券基金經理人謝佳伶表示，近期市場持續對包括美國經濟可能降溫、企業獲利成長是否轉弱、利率走升、通膨持續偏高及地緣政治風險等部分感到擔憂，市場仍面臨較大不確定性，波動短期內恐將延續。觀察風險情緒指標－美國10年期公債殖利率，過去數月以來雖因市場情勢變化快速而有不小波動波動，但整體來看仍明顯呈震盪走高態勢，並使包括多數債券在內的利率型資產在近月以來表現普遍承壓。

謝佳伶表示，觀察全球債市，從今年年初至近期，新興市場債為全球主要債券資產中表現較疲弱者，而美國長天期公債與投資等級債等過往較被視為具有避險特性的債券，也因存續天期平均較長、受到公債殖利率走升而有不小跌幅，反之如美國與歐洲非投資級債跌表現較佳。

觀察各類債券資產，謝佳伶表示，雖在經歷了近月以來的跌幅後，債券資產的殖利率明顯較去年攀升，投資價值有所浮現，但提醒投資人在挑選債券資產時，除看到較高殖利率外，也須留意相關資產的基本面狀況，避免追求收益的同時，遭遇較大的利率與信用風險或價格本金的減損。

從基本面來看，謝佳伶表示，已開發市場因經濟與企業基本面較佳，而其中美國企業致力於降低負債比，整體債信改善，故相關企業信用債有望維持低點；相較之下，新興市場則面臨了經濟、流動性、匯率等較多面向的狀況，相關債券之違約風險應特別留意。

進一步分析美國信用債市，謝佳伶表示，受惠於美國經濟基本面相對穩健、企業體質改善， 美國信用債整體仍為同類資產中表現較佳者，不過隨美公債殖利率勢將隨聯準會進入升息循環而持續走高，建議此時投資宜進聚焦聚較短存續期的美國短年期非投資等級債，藉由其距離到期時間更短、受公債殖利率走升影響較小的特性來控制債券到期前本金的波動，在市場波動短期間恐難平息的時期，追求收益也致力達成資本保護的目標，降低投資組合整體波動。