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投資級債 甜蜜點浮現

本文共833字

經濟日報 記者張瀞文/台北報導

美國公債殖利率處於高檔,連帶影響其他債券類別表現。法人認為,長天期債券的殖利率再往上的空間有限,部分債券更出現可進場的甜蜜點,投資人可以開始多元布局債券資產。

美國10年期公債殖利率在5月初衝高到3%,引發市場恐慌,最近雖然已降到約2.75%,但仍處於高檔區。施羅德投資集團研究部主管拉蒙特(Duncan Lamont)認為,市場持續震盪,殖利率仍可能向上攀升,但應該不會再大幅上揚。

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拉蒙特發現,殖利率變動對債券價格的影響愈來愈大。今年公債殖利率每攀升1%,公債指數就下跌7%,遠高於2008年時只下跌約5.6%。長天期債券更是明顯,債券價格的敏感度更高。但根據過去經驗,長天期債券反彈後的獲利空間也更大。

拉蒙特認為,市場快速反映美國聯準會(Fed)至年底可能會升息至2.5%的預期,因此短天期公債殖利率快速攀升,幾乎要追上長天期殖利率了。短期來看,由於市場大幅波動,出現可進場的甜蜜點。

施羅德投信非投資等級公司債產品經理蔡宛庭認為,全球經濟及企業獲利仍趨正向,許多債券仍有投資機會。除了非投資等級債外,也可納入可受惠於利率上揚的公債及投資等級債,透過靈活彈性配置多元債,以掌握債券的投資甜蜜點。

富達固定收益投資長艾利斯(Steve Ellis)則認為,在債券投資組合中,最好提高存續期間,主要原因有二。首先,目前看來,Fed去年犯了政策上的錯誤,就是過晚採取策略並造成通膨失控。因此,在未來一段時間內,政策的彈性可能會受到限制。

其次,艾利斯指出,到目前為止,市場一直很樂觀,認為Fed有機會引領美國經濟平穩著陸,並預料升息對經濟成長的影響有限。但,歷史顯示,Fed很少可以實現平穩著陸。相反的,流動性急劇收緊,市場反而有從通膨轉向衰退的風險,但目前市場尚未反映這種情境。

富達內部總經衰退模型顯示,未來兩季的美國經濟衰退機率略低於15%。但如果情勢發生變化,則風險資產將不得不大幅重新定價。艾利斯指出,如果風險資產重新定價,信用利差也無法倖免,因此建議採取防禦性策略。

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