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升息預期持續升溫 主要債市資金續呈淨流出

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經濟日報 記者王皓正/台北即時報導

美國通膨狀況延續,聯準會表示會以有效的貨幣政策讓通膨降溫,美公債殖利率走升,債市普遍受到衝擊。根據美銀美林引述EPFR統計顯示,過去一周主要債市資金皆呈淨流出狀態,其中投資級債單周淨流出金額雖較前一周略有降溫,但仍為主要債市中流出幅度較大者,單周淨流出53.5億美元。

安聯投信表示, 美國最新公布的3月份消費者物價指數(CPI)報8.5%,通膨狀況仍在相對高位,不過其中核心CPI升幅低於預期。對於延續的通膨現象,聯準會官員持續釋出偏鷹言論,使市場對包或升息與縮表的幅度與速度再度升溫。過去一周內,反映市場風險情緒的美國10年期公債走高了17個基點上升至2.83%的相對高位,並使包括全球政府債券、全球與美國投資級債等利率債單周出現較明顯跌幅,而非投資等級債與可轉債等風險債跌幅則相對溫和。

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安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示,近來在對通膨預期、聯準會升息以及景氣出現放緩等不確定性與因素影響下,全球金融市場波動增加。雖自去年起市場便已開始在修正中陸續消化反映對升息的預期,但隨著相關預期從去年至今持續升溫、及通膨壓力仍在下,市場波動也仍未停歇。

從政策面向來看,許家豪表示,近期的地緣政治動盪拉高原物料價格,調研機構多預測通膨率可能持續偏高。在中期通膨風險增加增加的狀況下,多數國家央行相應啟動或加速貨幣正常化措施,並將使債券資產承受壓力;此外,歐美國家的短債殖利率也可能走高。在未來聯準會的升息周期中,美債殖利率曲線應會趨平發展。

經濟基本面上,許家豪表示,受到烏俄地緣政治事件影響,包括俄羅斯、新興歐洲與歐元區等鄰近區域經濟表現恐受較大影響,並可能進一步使全球經濟在上半年面臨壓力。不過隨著全球各國在下半年有望陸續解除更多的疫情相關管制措施,民間消費可望增溫,故下半年經濟表現依然有機會。

許家豪表示,在經濟基本面仍相對穩健、但利率風險恐易升難降的環境下,在債券的投資上建議可藉由調整投資組合的存續期,降低利率敏感度,並可善用短年期非投資等級債策略的特點,在貨幣緊縮的期間抵禦美國公債殖利率走高風險。

許家豪進一步指出,在烏俄地緣政治動盪下,債券資產的市場配置中可調控新興市場相關部位,但如美國等受此動盪影響波及較低、且經濟與信用基本面相對穩健的公司債仍值得關注,加上在市場修正後,投資價值逐漸浮現,故建議可著重在相關區域市場、具有高息的公司債,搭配較短存續期的策略,控管波動風險並追求收益。

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