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Q4投資展望 中信銀建議股債55比45

本文共1145字

經濟日報 記者陳怡慈/即時報導

中國信託商業銀行今(19)日建議投資人積極檢視投資組合與風險承受度,今年第4季資產配置,採55比45股債布局,抵抗股債市場波動,同時掌握景氣復甦創造的投資契機。

進入2021年第4季,市場景氣與企業獲利成長速度,以及寬鬆政策程度自高峰落回常態的過程,勢必帶來資產強弱的明顯差異。

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中國信託銀行研判,金融市場明年聚焦全球央行貨幣政策之變動,包括美國聯邦準備理事會寬鬆政策何時退場,以及後續緊縮政策何時啟動。

另一方面,歐洲央行的疫情緊急購債計畫(Pandemic Emergency Purchase Programme, PEPP)明年3月可能結束,全球寬鬆政策陸續退場,顯示疫情對經濟影響程度降低,以及央行總資產擴張程度將放緩而後持平,反映在股市評價面也難以持續擴張。

過往寬鬆政策退場伴隨的經濟成長大多對投資環境有利,但市場波動也隨之增加,造成資金效益上的抉擇,全球貨幣政策進入正常化階段及其帶來的利率風險,將加速資產配置挪移與市場波動。

未來半年無論貨幣政策寬鬆程度,或全球景氣與企業獲利成長從高峰回落,都將帶來資產強弱的明顯差異。

國家策略方面,成熟市場貨幣政策即將退場,轉由財政政策接棒;新興市場則持續面臨政策上的不確定性,未來12個月的企業獲利動能以成熟國家較高。

區域投資策略上,中信銀行建議以成熟國家為主,若從評價面考量,歐洲股市的機會優於美國股市。

產業策略方面,全球貨幣政策進入正常化階段,股市本益比難再大幅擴張,產業股價上行潛力高低,將以企業獲利強弱的基本面投資邏輯為主,因此明年獲利成長相對突出的優勢產業,股價相對具有上行空間。

有鑑於過去歷史,本益比持平時期,高利潤率的產業多能帶來較佳報酬,再加上2021年各產業皆有漲價題材,預期2022年利潤率能維持且比疫情前(2019)年更高的產業,股價亦相對具有基本面優勢。

中信銀行研判,高利潤的優質獲利成長類股可望有所表現,若加入評價面考量,消費及通訊服務類股表現可望比科技類股穩健。

債券方面,殖利率上升趨勢下,公債仍需保守看待,全球景氣進入循環中段,在基本面復甦的支撐下,有利成熟國家信用債,但建議投資人應限制整體債券部位的存續期間,以規避利率風險。此外因信用利差偏低,債券報酬主要冀望孳息,若期望資本利得,則需挑選具信評調升的標的。

新興國家信用債方面,美債殖利率的彈升與美元的走強,都對新興國家貨幣構成壓力,故新興國家信用債的選擇,應挑選具利差空間的新興國家企業債,並避開當地貨幣債。

外幣部分,聯準會退場速度快於歐洲央行,利差優勢將主導美元維持緩強趨勢,而與經濟正向連動的商品貨幣,以及政策擾動下具避險性質的日圓,也會有表現機會。



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