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基金特蒐/俄股基金績效 異軍突起

2021-05-07 23:49經濟日報 記者蔡靜紋/台北報導
俄羅斯
  • 基金
  • 能源股

俄羅斯股市今年來漲幅達一成,大幅領先其他金磚國家。(路透)
俄羅斯股市今年來漲幅達一成,大幅領先其他金磚國家。(路透)

年初以來由美國領軍的成熟股市表現強強滾,讓新興市場黯然失色,但俄羅斯股市今年來漲幅達一成,大幅領先中國、巴西與印度,甚至超越全球股市。百達-俄羅斯股票基金今年來績效高居金磚四國相關基金之冠,基金經理人Christopher Bannon指出,俄國能源出口具相對優勢,加上掌握鎳、銅等關鍵原物料,中長線持續看好,可分批布局。

對於俄羅斯股市今年來表現,Christopher Bannon指出,俄羅斯能源股受惠全球經濟回歸正常化、原物料股也受惠當前能源轉型風潮,能源出口產業現金流量強勁,加上內需產業有許多亮眼企業,股市表現出色。

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百達-俄羅斯股票基金向來以勇於尋找指標外持股著稱,因此能夠挖掘許多尚未被納入指數的個股,並藉此創造超額報酬。目前持股中有15檔個股不屬於該基金參考指標MSCI俄羅斯10/40指數,合計規模高達25%,具有高度主動操作特性。

今年以來該基金表現超過參考指標約4個百分點,其中,關鍵大功臣就是Ozon這檔在前十大持股的指標外企業。Ozon為俄羅斯當地電商平台,截至2021年4月底,市值約130億美元,百達自2020年11月該公司IPO時就持有至今。俄羅斯在2019年時的電子商務滲透率僅有6.3%,預估在2025年將上升至20%,電商高度成長空間讓Ozon可望在未來較長一段時間維持高速成長。

過去Ozon並未上市,而是由另一家百達-俄羅斯股票基金的持股Sistema旗下擁有,上市前便已獲得Bannon高度關注,果然IPO後股價創下佳績,截至2021年4月底,漲幅約100%。換言之,深入掌握持股企業動向,並藉此挖掘更多指標外的投資機會,是百達-俄羅斯普票基金得以創造超額報酬的一項利器。

另一個能夠創造超額報酬的關鍵,就是勇於調整持股比重。有別於許多操作團隊買進持有的策略,Bannon相當積極順應市場變化調整持股,例如在2018年9月油價漲到前波高點時,基金能源持股高達44%,在2020年7月大舉減碼至19%,靈活調整跳脫投資人過往對於俄羅斯基金緊緊受能源股牽制的刻板印象。

其實,Bannon在擔任百達-俄羅斯股票基金經理人前,就是負責研究新興市場能源產業,因此特別能掌握能源股操作。

針對能源產業未來看法,Bannon認為,經濟活動復甦、原油需求回歸正常將支撐油價,而俄羅斯的能源出口企業除具有生產成本低的優勢外,還具有負債比率低、盧布相對美元弱勢、稅率優惠等特色,均使俄羅斯能源產業具有相對優勢。

展望俄羅斯後市表現,Bannon充滿信心。原因之一是與美國的關係未見惡化,目前看來,美國總統拜登上任雖未改善白宮與克里姆林宮之間關係,但也未惡化;制裁方面,過去幾年美國多次制裁俄羅斯都已證實對該國的經濟影響非常有限,因為俄羅斯的關鍵經濟命脈,如能源、礦業與農產品等,都具有其優勢與市場主導地位,且俄羅斯持續強化與中國和歐洲關係,亦降低美國出招帶來的衝擊。

百達-俄羅斯股票基金經理人Christopher Bannon。百達投顧/提供。
百達-俄羅斯股票基金經理人Christopher Bannon。百達投顧/提供。

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