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市場憂心通膨升溫 美股道瓊重挫近500點 04:42

美高收益債 獲利誘人

2021-04-23 00:07經濟日報 記者黃力/台北報導
高收益債
  • 債券

全球高收益債市連續第四周吸金,在美國經濟成長強勁帶動下,高收益債券基金表現看俏。法人指出,隨著基本面持續復甦,美高收財務體質跟進好轉,整體美高收利差仍有進一步收斂空間,其中,財務狀況大幅改善的CCC級債券利差大幅收斂,成為近期推升美高收上漲的動力來源之一。

PGIM保德信美元高收益債券基金經理人張世民表示,高收益債券與市場景氣高度連動,在一系列寬鬆政策支持下,美國經濟快速從新冠疫情導致的衰退中回升,也帶動與景氣連動性高的ISM製造業指數自去年下半年後,持續創波段新高;其次,隨著疫苗普及,有利於服務業活動陸續恢復正常,搭配持續性擴張政策的推升,美國經濟可望開始進入大循環下的復甦期。

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在總體經濟持續復甦與通膨回升的背景下,預料企業營運面也將同步好轉,有助企業違約率逐步改善。回顧2008年以來美國高收益債違約率變化,在2009年9月金融海嘯時,美高收違約率曾一度上衝至21.4%,但進入隔年後整體違約率即大幅下滑至3%以下。

2016年底的能源債券違約潮,違約率快速彈升至5.9%,但不到一年的時間也回落至2%,預期這次由疫情造成的美國高收益債違約率走升,雖然一度來到7.4%,也能在短期內再次回落至長期平均水準3%附近,對於提振美國高收益債市表現有很大的助益。

另外,張世民認為,美國最新核心CPI數據顯示物價開始蠢動,雖近期市場對通膨關注度略降溫,但預期第2季通膨走高仍可能使美債殖利率再面臨上行壓力,此時具有較短存續期、具收益優勢、能搭上景氣成長且違約率改善的美國高收益債,將成為資金聚焦的地方。

鋒裕匯理資產管理另指出,高收益債的利差誘人,但投資人必須在品質、殖利率與流動性間,妥善取捨維持均衡。這項原則極為重要,畢竟景氣復甦固然改善了信用債券指標,美國高收益債的違約率水準仍持續跟隨著CCC評級債券的發展。

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