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基金特蒐/歐元高收債 買點浮現

2021-04-03 02:00經濟日報 記者蔡靜紋/台北報導
高收益債
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歐洲央行可能再次大舉購債,應與歐洲復甦依然緩慢且疫苗推展也較慢有關,也讓歐高收債...
歐洲央行可能再次大舉購債,應與歐洲復甦依然緩慢且疫苗推展也較慢有關,也讓歐高收債市仍處在相對有利的地位。(本報系資料庫)

高收益債市近期表現曲折,整體趨勢向上,卻也出現兩次大幅波動的情況,持續緩升的公債殖利率引發全球金融市場擔憂。歐洲債市方面,2月時,10年期英國公債反應一如美國公債,殖利率上跳近50基本點,德債部分相對穩定只跳升25基本點左右,仍在負利率水域。

白肯瀚分析,原因在於市場多空因子相互拉扯,利多是疫苗快速的推展,帶動今年經濟成長預期上修,已公布的相關數據更顯示美國的零售銷售預期有機會大幅領先估計值,英國包含採購經理人指數(PMI)等經濟數據也同樣樂觀;利空則是通膨預期開始提升,財政與貨幣政策在過去長期挹注通膨,原物料價格被油價一併帶動向上,提高通膨擔憂。

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他認為,從目前債市最大的買家、各大央行動作可觀知跡象,尤其美國聯準會降低購債的力道。相較於美國的樂觀,歐洲央行則可能再次大舉購債,應與歐洲復甦依然緩慢且疫苗推展也較慢有關,這些因子也讓歐高收債市仍處在相對其他信用債市較為有利的地位。

白肯瀚表示,安本標準歐元高收益債券基金投資策略,是秉持維持低存續期與聚焦低信評債券兩大方向,高配信用風險,並低配利率風險的作法,讓投資人不需過度擔心公債殖利率上揚問題,並精挑細選與景氣復甦高度相關的產業,如旅遊業,並從生活回歸常態的相關題材獲取資本利得。

對於安本標準歐元高收益債券基金近一年績效表現相對突出的原因,他認為是高度聚焦信用風險與選券優異,避開長存續期的部位,因而即使在公債殖利率上彈情況下,仍有持續穩定表現。

操作上,相較於指數,他加碼英鎊高收益債,以掌握英國經濟率先走出疫情陰霾的商機,也配置在許多疫情趨緩下同步受惠的消費休閒產業,藉由優異的債信研究能力,並融合ESG在選債流程中強化風險控管,提升基金績效。

展望後市,白肯瀚表示,對短期市場反應保持謹慎的角度,因有一些數據顯示G7消費者物價指數(CPI)可能會在未來幾個月上揚到4%的水準,讓債券承受更大的壓力,這些因子可能會讓整體信用債市波動開始上升,而股市的震盪也將連帶影響高收益債市。

不過,在基本面有撐下,仍然樂觀看待高收益債市的中長期表現。例如,資金寬鬆環境有利風險性資產表現;又或是前歐洲央行總裁德拉基可望就任義大利總理的消息傳開後,義大利風險性資產表現強勁,這不僅是因為他一向對市場較為友善,也表示一場混沌不明的重新大選可能可以避免;甚至英國領先歐洲的疫苗施打速度,也讓英鎊高收債相對表現更為亮眼。

操作心法

●挑選低存續期與低信評債券

秉持著維持低存續期與聚焦低信評債券兩大投資策略方向,使得投資人可以不需要過度擔心公債債殖利率上揚的問題,並同時精挑細選與景氣復甦高度相關的產業,以及加碼英鎊高收益債,藉此掌握英國經濟率先走出疫情陰霾的商機,並融合ESG在選債流程中強化風險控管。(蔡靜紋)

投資小叮嚀

●留意利率變動

投資人需要留意長期的通膨、利率以及風險性資產的走勢,油價應該會持續有撐,但要透過提升工資帶動通膨,進而使央行提前升息不是容易的事,短線對通膨的擔憂造成的修正,反而是投資人可以逢低布局的買點。

●注意能源債償債能力

美國高收益債券市場在能源債的影響下,波動可能會高於歐高收市場,歐高收反而成為相對穩定的選擇。(蔡靜紋)

 歐元高收益債券投資主管白肯瀚(Ben Pakenham)。(本報系資料庫)
 歐元高收益債券投資主管白肯瀚(Ben Pakenham)。(本報系資料庫)

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