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美國公債 長線不看空

2021-01-12 00:28經濟日報 記者張瀞文/台北報導
新興市場
  • 貨幣政策
  • Fed

本報資料照片
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新冠疫情重創經濟,全球主要央行在2020年都採取貨幣寬鬆政策。法人指出,在2021年,輪到財政政策表現。由於各國財政政策不一,全球各債市的投資機會也不相同。

施羅德投資全球多元固定收益主管格朗傑(Paul Grainger)認為,今年將是長期結構性變化的開始。在經濟循環中,貨幣政策將成為較不重要的驅動因素。相反的,財政政策將產生較大的影響。

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格朗傑說,儘管歐美第二波的病例增加,但數個月來的經濟前景已經明朗,出現比夏季更強勁的反彈和更多的潛在需求。疫苗療效有正面消息,帶給人們健康危機將結束及恢復正常生活的希望。這應該對服務業特別有利,因為必要的社交距離嚴重影響了服務業。

格朗傑認為,近期市場表現強勁,顯示樂觀預期已反映在價格上。債券殖利率可能上升,尤其是美國,但不代表長期看空公債,畢竟聯準會(Fed)似乎還未考慮取消寬鬆或緊縮金融條件。不過,美國的通膨預期將上升,這可能導致殖利率曲線變得陡峭。

施羅德對歐洲的成長前景保持樂觀,對歐元中期前景持中立看法。格朗傑說,歐洲央行(ECB)仍決心保持超寬鬆的金融環境。值得注意的是,歐盟設立復甦基金,將財政政策瞄準具有潛在巨大乘數的重要領域,如環境保護和數位轉型。

至於新興市場,格朗傑指出,全球經濟循環回升,加上Fed極度寬鬆貨幣政策,新興市場的前景無疑更加明朗。拜登當選總統,也減少未來貿易政策的不確定和波動性。

格朗傑分析,中國經濟活動在2020年強勁反彈,這要歸功於對病毒的控制、政策刺激和全球需求回升等因素,目前中國工業生產等指標已高於疫情前的水準。中國經濟蓬勃發展,是全球經濟循環的關鍵和主要動力,未來要密切關注任何政策緊縮導致成長減緩的跡象,特別是在製造業。

格朗傑認為,新興市場2020年的財政支持力道也很大,但預期2021年可能將逐漸減少。大多數成熟國家可以用超低利率從本國央行借入本國貨幣,但新興市場受到的約束更大,也更需要財政信譽。財政狀況不同,帶來相對的價值投資機會,如墨西哥就比巴西更受投資人青睞。

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