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債券聰明買 盯牢四指標

2020-07-11 00:59經濟日報 記者張瀞文/台北報導

法人認為,投資債券基金,可觀察數個簡單指標,包括信用評等、違約率、利差、基金年化...
法人認為,投資債券基金,可觀察數個簡單指標,包括信用評等、違約率、利差、基金年化配息率等。同時,中長期績效是否穩健,也是重要考量因素。 (路透)
債券基金投資團隊要投資債券時,考慮的層面極多,包括全球及個別國家總體經濟、個別產業及企業體質、政經及地緣風險、貨幣相對強弱勢、甚至個別債券的籌碼面及技術指標等。

投資人在布局債券基金時,當然不需要具備基金經理人的功力,法人認為,只要觀察數個簡單的指標就行了,這些指標包括信用評等、違約率、利差、基金年化配息率等。當然,在選擇單一基金時,中長期績效是否穩健,也絕對是重要的考量因素。

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首先是信用評等,代表信評機構對債券的認同程度。投資等級債通常風險較低,因此不必付給投資人太高的利息。美國公債向來被視為無風險資產,因此利率更低,也被當成衡量風險的依據。所謂利差,指的就是與美國公債之間的利率差距。

非投資等級債通常風險較高,因此只好付出較高的利息,來吸引投資人。高收益債(又稱為垃圾債)的收益率較高,部分新興市場國家信評極低,公債殖利率超高。舉極端的例子來說,阿根廷國債有多次違約紀錄,最近10年期公債殖利率超過40%。

信用評等高,就代表那個債券一定好嗎?不一定。就像股票一樣,就算是好公司,也要在價位合理時買進,才會賺到錢。投資等級債的違約機率較低,但不能保證不會賠錢。何況,信評畢竟是落後指標,在2008年金融海嘯爆發前,雷曼兄弟就是投資等級債,但照樣宣告破產。

違約率與信評一樣,也是落後指標,但反而可以作為進場的依據。再以金融海嘯為例,違約率最高的那一年是2009年,也就是海嘯次年,投資人如果在2009年買債券基金,可以享有豐碩的報酬。

利差是與「無風險債券」之間的差距,投資等級債的利差小,非投資等級債的利差大。評估債市貴或便宜,利差變動是參考因素。如果利差擴大,代表該債券價格下跌,投資人可能有資本利損;利差縮小,則有資本利得。

在疫情衝擊下,許多債券的利差擴大到十年來高點,這對當時持有債券或債券基金的投資人當然是利空。不過,這反而是空手投資人的良好進場時點,因為隨著市場恢復常態,利差會逐漸收斂,帶來資本利得。

複合債券基金可能由50%投資等級公司債+20%新興市場債+20%高收益債+10%公債,與其計算這檔基金的平均利差,不妨直接看基金的年化配息率。今年市場因疫情大震盪時,債券基金的淨值下跌,年化配息率因而上揚,可能由原先的6%直接跳到8%,就是不錯的進場時點。

基金配息率愈高愈好?答案也是不一定。很多基金採取提高配息率的政策,以吸引有特定需求的投資人,但基金公司還是要提醒投資人,投資債券基金要看總報酬,而不能單看配息率。

投資 基金 債券
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