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啞鈴式投資 不怕黑天鵝

2020-05-22 23:40經濟日報 記者黃力/台北報導

當美股或全球股市下跌的時候,美國公債普遍都呈現上漲表現,避險特性相當明顯。 (路...
當美股或全球股市下跌的時候,美國公債普遍都呈現上漲表現,避險特性相當明顯。 (路透)
在新冠肺炎、油價崩跌等黑天鵝衝擊下,今年的金融市場表現並不平靜,加上美中貿易戰再度升溫,市場持續利空籠罩,法人建議,規劃今年投資組合應善用「啞鈴式投資」布局債券、反向ETF、黃金等資產,以規避市場突然其來的動盪。

「啞鈴式投資」是同步布局二類相關係數低或負數的資產,以對抗突如其來的波動,非常適用於目前投資氛圍。第一金彭博巴克萊美國20年期以上公債指數ETF基金經理人張正中表示,股、債表現向來呈現負相關性,以美國公債分別與美股、全球股市為例,相關係數各為-0.42、-0.4,也就是說,當美股或全球股市下跌的時候,美國公債普遍都呈現上漲表現,避險特性相當明顯。(美中角力 盯資金動向)

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再以近十年來,美股四次自波段高點大跌為例,平均跌幅32%,同期間,美國20年期公債平均逆勢上漲18%,充分反應避險價值。

張正中認為,債券可做為避險性資產,但不是在股市出現下跌時才將資金轉進債市,因為市場高、低點難以預測,而且股市大跌的同時,債市通常立即大漲,此際轉進債市,反而容易造成股票賣在低點、債券買在高點,犯了「追高殺低」的投資大忌。

最好的操作方式,是以資產配置的概念著手,平時就將一部分資金投入股市、一部分投入公債或投資級債,利用股、債兩種資產彼此負相關的特性,建立波動度「接近於零」的資產組合。

至於富邦VIX ETF(00677U),追蹤標的為美股S&P500指數波動率短期期貨ER指數,而因台股與美股多半連動,不少投資人將富邦VIX視為大盤指數轉多為空時的避險標的之一。

投信指出,儘管S&PVIX指數跌落30點之下,就有投資人認為是低接避險部位的買點,不過目前S&P VIX指數仍未在歷史的80百分位數之上,波動率存在強烈均數回歸特性,就中長線的角度來看,S&PVIX指數仍舊以下跌的機率為高,此外,也須留意短線溢價過大所產生的價格波動風險。

除此之外,從VIX期貨的價差指標來看,最新的期限結構已由恐慌時期的負斜率(逆價差)轉為正斜率(正價差),除了顯示最恐慌的時刻已過外,市場情緒修復的程度也相當積極,綜合上述,持續建議不宜對S&P VIX指數上檔有過高期待。

ETF操作上,投資人可在壓力區挑選較強勢的題材股,搭配反向ETF進行多空同步操作,如買進5G基建題材股,並搭配買進反向ETF以對大盤風險進行避險,或是買進填息題材股並搭配反向ETF對填息題材進行多空套利。

當股市因非經濟因素出現短線重挫時,與股市呈低度相關甚至負相關的資產就是趁勢崛起之時,如果投資組合常態性配置黃金或日圓,當有分散風險的好處,如買進追蹤標普高盛黃金日報酬正向二倍ER指數的元大S&P黃金正2 ETF,或追蹤標普日圓期貨日報酬正向2倍ER指數。

ETF VIX 公債
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