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上市指數股票型基金 交易型產品不適長期持有

2020-01-27 11:30中央社 記者潘智義台北27日電

買上市指數股票型基金(ETF)不一定能長期持有,專家說,除了原型ETF可長期持有外,交易型ETF千萬不能長期持有,不同的交易型ETF也有不同的操作策略。

美國在1月初以無人機空襲伊拉克,擊殺伊朗革命衛隊指揮官,導致美伊緊張局勢惡化,讓外界對這個蘊藏豐富原油地區爆發衝突感到憂慮,消息傳出後,倫敦市場北海布倫特原油價格飆漲,每桶達69.16美元;紐約市場西德州中級原油價格也勁揚,每桶漲至63.84美元。

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群益期貨分析師容逸燊指出,美國空襲突發事件,促使以原油期貨為標的ETF大漲,但若要搶搭油價上漲帶動原油期貨的ETF投資人,必須評估兩個關鍵點。第一是美國空襲伊拉克後,晚間美國原油期貨上漲,緊接著白天亞洲原油期貨是否也漲,若是亞洲期貨盤漲勢已充分反映空襲帶來的影響,則較慢開盤的原油ETF恐怕再漲空間有限。

此外,第2個關鍵點是美國不排除再向伊朗動武,因此中東局勢依然存在風險,原油價格仍可能還有波動,換句話說,以原油期貨所發行的ETF還有再漲機會。

談到ETF是否可以長期持有,他分析,以現貨為標的、即所謂原型ETF,像台灣50指數ETF以台灣市值前50大股票編製的指數為追蹤標的,只要掌握大型權值股的動向,理論上便可長期持有;但有些具期貨、選擇權性質的交易型ETF,就不能長期持有,他直言,以原油期貨為標的ETF就不適長期持有。

另外,他再以美國芝加哥選擇權交易所發行的恐慌指數(VIX)為標的ETF為例,若S&P500大漲,投資人不恐慌,則VIX指數大跌;若S&P500大跌,投資人恐慌情緒增加,則VIX指數大漲。

他說,這種鎖定VIX恐慌指數為標的發行的選擇權,基本上就不是實體的股票,以此做為ETF標的,波動自然非常大,不適合長期持有。

他解釋,因為選擇權基本上會有時間價值流失的問題,不能當股票長期持有;而以選擇權為標的所發行的ETF,同樣不適合長期持有。

容逸燊指出,ETF既然是基金,就是由基金經理人操作,也有淨值。以恐慌指數(VIX)為追蹤標的所發行的ETF,透過買賣VIX期貨來操作,基金淨值波動也大,一旦美股標準普爾500指數連續大漲,造成VIX指數大跌,基金淨值恐面臨快速縮水的窘境;加上基金經理人買賣VIX指數期貨,也隨著期貨到期日接近,基金淨值有逐步減損的壓力。

依金管會規定,期貨投信公司發行ETF,近3個營業日的平均淨值較發行價下跌90%,或平均規模低於新台幣2000萬元,須強制下市。像這種以恐慌指數(VIX)為追蹤標的,所發行的ETF,一旦行情反轉,基金淨值確實有可能很快跌到下市條件。

台灣證券交易所主管表示,除原型ETF外,槓桿、反向及期貨型ETF皆屬於交易型ETF,並不適合長期持有。其中,期貨型ETF是以期貨指數做為主要交易與投資標的,基金經理人需依照指數規則將成分期貨定期轉倉,此轉倉成本可能產生的損失將無法避免。

ETF VIX 選擇權
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