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挑新興國家債 盯星指標

2020-01-05 22:35經濟日報 記者林婉琪/台北報導

根據IMF最新預估,2020年新興市場經濟表現相較成熟國家突出,儘管面對中美貿易情勢、通膨及利率走向、美國大選、地緣政治不確定性,新光新興富域國家債券基金經理人李淑蓉預估,2020年新興債市仍不乏投資機會,但整體債市的波動率可能增加,選債能力及主動管理將左右投資成果。

經濟日報提供
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如何挑選新興債市優等生,李淑蓉表示,選好債看「星」指標。根據IMF提出淨外國資產(Net Foreign Asset, NFA)分析機制,將全球發債國家進行NFA除以GDP計算,根據比率高低進行一至七顆星號評級,依據NFA星級評等,富域國家是得到三顆星以上的國家(即NFA/GDP比率優於負50%者)。

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根據最新資料顯示,目前全球富域國家群,主要集中在中東石油輸出國、天然資產出口國,或運用貿易順差,創造國際收支盈餘等新興國家中,包括卡達、阿拉伯聯合大公國、墨西哥、俄羅斯等。李淑蓉強調,觀察一國NFA指標的變化軌跡,可以獲得國家體質情報,應用在債券投資上更具有預測性;另外,NFA指標也可用來觀察該國匯率趨勢。根據歷史資料統計,當一國的NFA下降愈多,匯率貶值幅度可能性愈大,甚至可以提早發出警訊,提前警告可能發生違約的國家。

舉例來說,2007年全球股市一片榮景,當時希臘10年公債殖利率達4.62%,雖略高於當時英國4.5%及法國4.42%,但當年希臘的NFA星級評等僅獲一顆星,相較英法兩國皆達四顆星,顯示出當時希臘的體質可能出現異常,果然到2012年3月就爆發違約事件。

李淑蓉強調,新興債雖具投資吸引力,但市場變數也比成熟債市高,透過全球發債國家的「NFA星級評等」篩選,加上基金主動管理,可以謹慎控制債券下檔風險,還可利用市場波動,利用債券利差機會,創造債券資本利得,長期累積下來,更能捕捉新興債市長線行情。

債市 債券 IMF
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