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多方搶攻 台股上漲51.13點收11,660點 13:55

VIX期貨 留意溢價風險

2019-11-18 14:00聯合晚報 記者廖賢龍/台北報導

富邦投信發行的富邦VIX ETF(00677U)近期在台股盤中溢價幅度超過30%,代表次級市場價格,大幅高於該ETF的真實價值,富邦VIX ETF經理人楊邦珩提醒,有買進計畫的投資人,除了需留意淨值持續因為VIX期貨正價差所隱含的下檔風險外,因應目前市價溢價幅度偏高的情形,也請投資人除了需留意大幅買貴的風險外,對於目前持有富邦VIX的投資人,也需留意後續標的指數上漲時,市價漲幅小於標的指數漲幅,甚至市價出現不漲反跌發生的風險。

ETF在交易所買賣的價格稱為市價,而ETF真正的價格為淨值,當市價高於淨值,稱之為溢價。

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富邦投信說,富邦VIX追蹤標普500波動率短期期貨ER指數,而VIX期貨因多數時間存在大幅度正價差(正價差代表期貨價格高於VIX現貨價格),因此,持有VIX期貨多頭部位的VIX期貨ETF,將因正價差收斂,導致淨值長期呈現明顯下跌趨勢,僅適合在預期波動大幅上升時期,做為短線的避險交易工具,極度不適合長期持有或逢低攤平的操作策略。

觀察富邦VIX折溢價幅度的變化,可發現當淨值跌破5元時,溢價幅度常出現擴大的現象。楊邦珩表示,市價主要由次級市場投資人買賣力道決定,溢價在淨值跌破5元易出現擴大的現象,代表買方力道高於賣方。

從富邦VIX掛牌以來的技術線圖來看,或有跌破5元是中期低點的慣性,然因ETF掛牌以來僅不到三年時間,若透過技術分析做為買賣依據,需參考更長時間的資料才客觀。

楊邦珩表示,因VIX期貨正價差侵蝕指數報酬的特性,追蹤的標的指數長期必為下降趨勢,5元將不是富邦VIX長期的相對低點,掛牌以來走勢有5元是中期低點的慣性,純為近年來市場狀況造成的巧合。

投資回歸基本面

富邦投信不斷提醒投資人,並不適合以ETF掛牌以來技術線圖做為買賣點的判斷,還是應以美國市場貨幣政策、美中貿易戰的發展以及經濟基本面等因素為主,並持續提醒,波動率期貨ETF只有在預期VIX指數在短線有顯著上漲的可能,以及VIX期貨正價差幅度縮小時,才是較適合的買進時點。

VIX 富邦投信 ETF
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