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未來一周市場展望

2019-08-25 14:14聯合晚報 本報訊

◎歐美股市-觀察美中貿易戰新情勢、美經數據

美中貿易情勢:美國總統川普原本宣布,自9月1日起對其餘3,000億美元中國輸美商品加徵10%關稅,但本月又宣布延至12月中對部分產品加徵關稅。因為中國23日公告,決定對美國約750億美元進口商品加徵10%、5%不等關稅,分批自9月1日、12月15日起實施,川普隨即宣布反制對陸貨加稅,留意後續情勢發展。

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經濟數據:美國第2季GDP修正值、7月個人所得及支出、通膨數據7月PCE/核心PCE,7月耐久財訂單及待完成成屋銷售等,聯準會官員談話;法國第二季經濟成長率終值、歐元區通膨/失業率/經濟信心指數等。

美國企業財報:包括Best Buy、Tiffany等零售商在內的13家標準普爾500企業成分股將公布財報。

義大利政局:兩種情境預估 : (1)由五星運動黨和中間偏左的民主黨籌組聯合政府或成立技術性看守內閣,負責2020年預算案,此情境下義大利股債資產有望反彈,但五星運動黨和民主黨的參議院席次合計僅有158席、未達絕對多數161席的門檻,尚需爭取其他政黨支持;(2)若無法順利籌組技術內閣,總統將宣布解散國會,憲法規定需於解散國會後45~70天內舉行選舉,聯盟黨黨魁薩爾維尼爭取在10月13日或10月20日舉行選舉,目前民調顯示支持擴大財政支出的聯盟黨民調領先,未來可能與義大利兄弟黨共組聯合政府,減稅或擴大支出的政策方向將增添義大利政府跟歐盟間的衝突,此情境下義大利股債走勢仍將震盪。高盛證券(8/20)認為第4季提前選舉的機率高於過渡政府情境。

◎新興股市-留意中國經濟數據、巴西第二季GDP成長

經濟數據:留意中國7月工業企業利潤、巴西第二季GDP成長率、7月淨債務占GDP比率、經常帳餘額與外國直接投資數據。

中國人行8月17日宣布改革完善貸款市場報價利率(基礎貸款利率,Loan Prime Rate)形成機制,相較於先前貼近於人行一年期基準貸款利率,8月20起,由全國銀行間同業拆借中心於每月20日公佈貸款市場報價利率,按公開市場操作利率(主要指一年期為主的MLF)加點形成的方式,向全國銀行間同業拆借中心報價,以提高LPR市場化程度,此將有利於推動降低實體經濟融資成本,8月20日首次調降LPR利率6個基本點,由維持近四年之久的4.31%下調至4.25%。

富蘭克林證券投顧表示,觀察美中歷經將近一年的關稅衝突與供應鏈調整,亞洲國家包含中國的出口其實已有逐漸觸底回升的態勢,不過美中貿易衝突23日再度增溫,亞洲出口貿易勢必再受影響,短期內貿易衝突藉由每日頭條新聞擴大其影響、對於消費者與企業投資信心產生衝擊,進而影響消費與投資需求的風險,仍需善加留意。

依據彭博經濟學家(8/20)評估,增稅加入不確定性引發的效應,對美國、中國和全球經濟的衝擊幾為關稅本身的兩倍。所幸相較2018年貿易衝突加劇時,現階段中國對於擴大財政刺激政策支撐經濟的彈性更高、意願更為積極,美國聯準會也終結升息循環轉為降息並結束縮表政策,為實體經濟與金融市場的下檔風險提供緩衝。

◎債市-預估南韓利率不變 全球債券殖利率下滑

利率會議:南韓(8/30,預期維持利率於1.5%不變)

根據EPFR統計截至上周,新興國家債券型基金流出25億美元。

富蘭克林證券投顧表示,全球各類債券殖利率已普遍下滑,在這之中,以相同的新興國家政府所發行、相同到期天期的當地貨幣計價債券殖利率仍普遍高於美元計價的殖利率,部分當地公債因央行降息,還有資本利得空間可期。然而諸如貿易戰和景氣風險挑戰仍存,當地公債的投資最好能搭配防禦配置,特別是對匯兌進行適度避險。

新興國家範圍擴及投資級信評的如印尼、印度和墨西哥,以及非投資級但卻有政經改革題材的巴西、迦納等公債機會。此外,以美元計價、波灣國家發行人為多的伊斯蘭債券,受到中美貿易衝突之直接衝擊低,尤其投機性外資持有部位不高,較不必擔心國際資金匯出的壓力,可視為投資組合中防禦功能的配置。

高收益債市:根據EPFR統計至上周,全球高收益債券基金流出3億美元。富蘭克林證券投顧表示,美中貿易陰霾未散,提升年底前聯準會降息可能性,美歐兩大央行態度鴿派仍有利信用債市表現,美高收債企業基本面仍然穩健,且相較於成熟市場公債的低殖利率,凸顯高收益債較高債息的優勢。

資料來源/富蘭克林證券投顧 【日期:2019/8/26-2019/8/30】

債券 公債 美國聯準會
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