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殖利率倒掛 美股上漲機率90%

2019-08-22 23:06經濟日報 記者蔡靜紋/台北報導

美國聯準會公布7月會議紀錄引發10年期與2年期美債殖利率再度倒掛,經濟衰退警鐘持續響起。不過,法人指出,這次倒掛與過往有兩大不同,一是長債殖利率先行下跌、二是10年期與3個月美債殖利率先行倒掛,因而反映在景氣預測走勢可能也與過去不一樣,美股後市仍有高點可期。

經濟日報/提供
經濟日報/提供

據聯準會7月會議紀錄顯示,多數決策官員對於未來是否進一步降息,未預設路線。市場擔憂聯準會預防動作不夠積極,經濟衰退風險恐升高,因此資金持續轉向債市,造成21日10年期美債殖利率在反彈觸及1.6%後,即再度下跌,盤中與2年期美債殖利率一度形成倒掛。

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第一金全球AI人工智慧基金經理人陳世杰表示,過去長短期債券殖利率倒掛,通常伴隨經濟衰退,因而被投資人視為重要參考指標。但這次有別過去經驗,首先,過去聯準會在景氣成熟階段,為避免通膨過熱,採取連續升息,導致短債利率大幅上揚,超越長債水準;而這次是通膨低迷,市場對降息的預期,引導長債利率走低。

其次,過去長短期債券利率倒掛優先發生在10年期與2年期,之後若10年期與3個月利率跟進倒掛,則11個月後,景氣才開始進入衰退狀態;而這次正好相反,10年期與3個月利率先行出現倒掛,接著才是10年期與2年期。

陳世杰認為,從上述兩大跡象顯示,這次倒掛的情形與過去可能不一樣,也就是說,景氣成長趨緩是事實,但衰退並非必然發生。就算這次經驗再次奏效,經濟衰退通常出現在利率倒掛後11~15個月,期間因為市場資金行情發酵,帶動美股震盪走高。統計過去八次,10年期與2年期美債利率倒掛後六個月,美股正報酬機率近九成,平均報酬率9%。從倒掛發生到美股創新高期間,最大報酬率達18.9%,顯示美股後市有高點可期。

瀚亞美國高科技基金經理人林元平也認為,公債殖利率倒掛意謂債市投資人高度擔心經濟衰退風險,但不必然景氣衰退就一定會發生。在科技創新帶動下,美國今年的經濟成長預估仍有2.3%,且獲利預估持續創新高,在本益比不變下,仍可推升股價表現。林元平建議,投資人可以觀察美國Jackson Hole年會言論後,伺機尋找進場機會。

美國聯準會 債市 降息
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