親愛的網友:
為確保您享有最佳的瀏覽體驗,建議您提升您的 IE 瀏覽器至最新版本,感謝您的配合。
回聯合新聞網 RSS App 粉絲團 Line 我的新聞 udn family

尹衍樑兒子代理南山董事長 金管會保險局回應了 17:35

利率倒掛怎麼辦?資金配置這樣做

2019-08-22 17:59先探投資週刊 文/魏聖峰

1955年以來美國經濟衰退前,的確出現利率倒掛現象,只有在1960年代中期那次僅有經濟放緩是例外。兩位前任聯準會主席葉倫和葛林斯班卻認為利率倒掛和債市價格遭扭曲有關。資金回流是今年台股表現比其他亞股強勢的內涵,低利率時代資金流進股市尋找較高的投資報酬率,將能維繫台股在萬點之上。

資金不斷流入債券市場,全球債券價格不斷走高,甚至可能被扭曲。八月十四日資金不斷湧入債券市場,指標性的美債兩年期和十年期公債殖利率出現利率倒掛,這是二○○七年以來首次出現,擔心美國經濟可能衰退,造成當天美股重挫,道瓊工業指數大跌八○○點,是去年十月十日以來單日最大跌幅。

推薦

全球經濟在去年就出現成長停滯,尤其以歐元區、英國、日本和中國最明顯,加上美中貿易談判短期內難有達成和解協議的空間,國際貨幣基金(IMF)在七月份連續第四度調降今年全球經濟成長率為三.二%,各國央行不看好未來景氣前景下陸續降息,就連經濟情勢最好的美國也在降息。原本我們認為聯準會在七月FOMC會議中宣布降息屬於預防性降息,經過半個月市場的發展,以及美債最具指標性的兩年期和十年期公債殖利率出現利率倒掛,聯準會為了阻止市場對未來經濟衰退的預期性心理,現在可能演變成聯準會會在九、十二月FOMC會議中降息,努力提振市場信心。

各國央行降息阻經濟衰退

根據央行資料,從一九五五年以來,美國公債殖利率曾經出現十次利率倒掛現象,其中的九次都在利率倒掛後的兩年內讓美國經濟陷入衰退,只有一次發生在一九六○年代中期,當時美國經濟僅放緩而沒有衰退。央行指出,從一九八○年代以來,美國發生過五次經濟衰退(詳見附圖陰影區),美國公債殖利率都曾經在經濟衰退之前發生過利率倒掛(附圖數字標示區)。主要原因有兩個,首先,包括聯準會在景氣成熟階段,為了避免通膨失控,採取連續性升息方式造成短期利率升幅大於長期利率升幅;第二,市場參與者開始預期經濟榮景不容易長期維持,減碼股票等風險性資產,曾持長天期公債等固定收益,使得長期公債利率因為資金湧入造成殖利率下滑。

這次利率倒掛的成因要回溯到○八年當時金融海嘯後,國際主要央行(聯準會、歐洲央行、英國央行和日本央行)實施量化寬鬆貨幣政策(QE),在利率降到零利率後再推QE。此後十年QE的資金除了聯準會曾經回收三年,其他三大央行都沒有回收QE。這些QE資金除少部分流到股市和實體經濟的投資外,大部分資金都流向債券市場,形成各國公債殖利率不斷走低的成因。這麼多資金湧向債券市場形成部分指標性債券價格遭到扭曲。前聯準會主席葉倫認為,這回出現利率倒掛,除了市場對未來利率走向的預期外,「很可能不見得是經濟衰退」的信號。

國際套利壓低長債利率

聯準會前主席葛林斯班針對這個現象則認為,債券市場正在進行國際套利,會壓低長期公債殖利率,美國公債殖利率正往零以下前進,中間沒有任何屏障,現在就連零也不具任何意義。葛林斯班的解釋透露當前公債市場中的國際套利行為;以美國十年期和德國十年期公債殖利率為例,兩者目前的利差在二二五.七個基點,隨著十年期德國公債殖利率頻創歷史新低後,因為投資機構在這兩個公債商品有套利行為,十年期美債殖利率就會因為德國十年期公債殖利率不斷走低跟著被拖累。另外,美國和德國的兩年期公債殖利率存在著二四三個基點的利差,五年期公債殖利率利差也有二三四個基點。如果是因為投資機構在公債市場進行國際套利的行為,美債殖利率被德國公債殖利率拖著走所形成美債利率倒掛現象,就也是葉倫所認為債券價格遭到市場扭曲推論。(全文未完)

全文及圖表請見《先探投資週刊2053期》便利商店及各大書店均有販售

或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩當期內文轉載

公債 聯準會 債券 降息 美國經濟
A- A+

先探投資週刊

《先探投資週刊》 創刊於1980年,成立宗旨是建立完整掌握國內產業投資動態的指標性刊物,每週五出刊,不但完整掌握一週投資訊息,同時準確預測未來一週的動態趨勢。

相關新聞

台股高檔震盪 跌34.75點收10,8942019-09-19
台積電季季配息首發 一開盤就完成填息2019-09-19
存股族求勝四大原則 必閃五大陷阱2019-09-19
台積挺進2奈米 IC群雄樂2019-09-19
港股領跌 台股氣弱 法人:大盤偏多未破2019-09-19
市場樂觀情緒爆棚 會不會樂極生悲?2019-09-19
台積電開高走低台股收跌34.75點 三大法人買超0.53億2019-09-19
三大法人買超台股0.53億元2019-09-19
買盤太激情 這檔ETF逆大盤飆漲2019-09-19
台股上攻買盤謹慎 跌破10900點關卡2019-09-19
台股開高走低 跌34.75點2019-09-19
台積電秒填息 美系外資調高目標價至300元2019-09-19
美系外資三大理由看好大立光 調高評等及目標價2019-09-19
聯發科目標價 滙豐、美銀喊480元、450元2019-09-19
外資看好聯發科5G布局 同步喊買且調高目標價2019-09-19
台股回測5日線 指數「萬一」前震盪2019-09-19
矽智財股各擁題材 股價聯手大漲2019-09-19
南僑逆勢走揚 盤中股價上漲1.6%2019-09-19
保守派翻多!大摩升評喊買大立光目標價至4,950元2019-09-19
台股布林通道上軌挻進 蔡鎮村:夜盤布局偏多交易策略2019-09-19
台股盤中翻黑 萬一關卡前漲多拉回2019-09-19
合晶盤中股價漲逾2% 挑戰波段新高2019-09-19
TPK-KY股價逆勢走揚 一口氣收復3均線2019-09-19
台股開盤上漲18.17點 高檔震盪2019-09-19
迎「金九銀十」商機 中國消費股牛市大爆發2019-09-19
台積電開盤迅速填息 創高市值逼近7兆元2019-09-19
台股開盤漲18.17點2019-09-19
台積電除息 法人:台股高檔盤整2019-09-19
今日台股盤前重點掃描2019-09-19
台積電今除息 不敗教主陳重銘:我會通通抱著,因為這原因....... 2019-09-19
9月19日重要財經行事曆/央行理監事會議2019-09-19
9月19日 五件財經大事搶先看2019-09-19
外資連十買 台股大加碼2019-09-19
盤中零股交易 明年Q3上路2019-09-19
賀鳴珩促ETN發行 再鬆綁2019-09-18
盡職治理論壇 今登場2019-09-18
亞洲永續峰會 五家獲獎2019-09-18
券商獲利 8月減33%2019-09-18
外資連十買股 衝鋒2019-09-18
功率放大器族群 強勢2019-09-18

熱門文章

資產遭法院查封 華映宣布聲請破產2019-09-18
外資連十買 台股大加碼2019-09-19
力晶 預計後年重新上市2019-09-18
旺宏季營收 看增三成2019-09-18
台積電季季配息首發 一開盤就完成填息2019-09-19
9月19日 五件財經大事搶先看2019-09-19
外資連十買股 衝鋒2019-09-18
盤中零股交易 明年Q3上路2019-09-19
功率放大器族群 強勢2019-09-18
家登EUV製程 大躍進2019-09-18
欣興營運 旺到11月2019-09-18
伺服器前景俏 廣達受惠2019-09-18
和泰、裕日車 新車款搶市2019-09-18
存股族求勝四大原則 必閃五大陷阱2019-09-19
立積營收 拚季季高2019-09-18
大田獲追單 營運喊衝2019-09-18
產業旺季加溫 法人估旺宏Q3營收季增三成2019-09-19
買盤太激情 這檔ETF逆大盤飆漲2019-09-19
台股上攻11,000點 外資連續買超股領軍衝2019-09-18
輝達推新品 微星、技嘉樂2019-09-18
蘋果供應鏈 題材熱2019-09-18
泰碩8月EPS 0.43元2019-09-18
資產誘人 南港幫股價近月攀高2019-09-19
台積電秒填息 美系外資調高目標價至300元2019-09-19
光群雷轉投資 攻膠囊內視鏡2019-09-18
合晶盤中股價漲逾2% 挑戰波段新高2019-09-19
債券ETF 避險功能強2019-09-18
TPK-KY股價逆勢走揚 一口氣收復3均線2019-09-19
台股高檔震盪 跌34.75點收10,8942019-09-19
權證避險交易降稅 快了2019-09-19
慧智旗下 禾馨轉型醫管2019-09-18
宏達電換CEO 外資大買2019-09-18
矽智財股各擁題材 股價聯手大漲2019-09-19
外資看好聯發科5G布局 同步喊買且調高目標價2019-09-19
9月19日重要財經行事曆/央行理監事會議2019-09-19
券商獲利 8月減33%2019-09-18
智慧製造最強五虎將:ROBO機器人指數大漲 產業景氣落底翻揚2019-09-18
保守派翻多!大摩升評喊買大立光目標價至4,950元2019-09-19
瑞智觀音廠產能 拚倍增2019-09-18
豐祥業績 明年加速成長2019-09-18

會員專屬

新聞解析
新聞解析
新聞解析
新聞解析
新聞解析
新聞解析
新聞解析
新聞解析

贊助

關注更多

留言


Top