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8月18日 未來一周市場展望

2019-08-18 14:12聯合晚報 本報訊

◎歐美股市-觀察美中貿易情勢、美利率會議紀錄

美中貿易情勢:(1)目前發展:8月13日美國貿易代表辦公室宣布,針對部分中國產的農產品、服裝和鞋類等加徵10%的關稅措施仍將在9月1日生效,然而,針對手機、筆電、電玩、部分玩具等中國進口商品加徵關稅的時間將延到12月15日實施,另外,基於健康、安全等因素考量,包括聖經及貨櫃等約20億產品將不會被額外加徵10%關稅,中國方面回應將採取必要反制;(2)後續觀察:8月19日華為禁令豁免期將到期,留意美國商務部是否延長寬限期,高盛證券(8/9)預估延長寬限期的可能性不高,若是如此,不排除中國可能採取報復行動。另外,美中貿易代表8月13日通話後約定在兩周內再次通話,留意後續情勢發展。

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經濟數據、利率會議紀錄:美國7月成屋銷售、新屋銷售及領先指標、8月PMI初值、聯準會利率會議紀錄;全球央行8月22~24日年會,主題將探討貨幣政策的挑戰,聯準會主席鮑爾將於8月23日發表演講,留意央行是否釋出更為寬鬆的政策訊號;歐元區通膨、Markit採購經理人指數初值及消費者信心指數,8月22日歐洲央行公布利率會議紀錄。

美國財報:零售商Home Depot、Target等20家標準普爾500企業成分股將公布財報。

義大利政局:8月20日孔蒂總理將於參議院發表演說,可能於當天或之後幾天舉行不信任投票。若通過不信任投票,兩種情境預估:(1)成立技術性看守內閣,負責2020年預算案,明年第一季再舉行選舉,此情境下義大利股債資產有望反彈;(2)若無法順利籌組技術內閣,總統將宣布解散國會,憲法規定需於解散國會後45~70天內舉行選舉,聯盟黨黨魁薩爾維尼爭取在10月13或20日舉行選舉,目前民調顯示支持擴大財政支出的聯盟黨民調領先,未來可能與義大利兄弟黨共組聯合政府,減稅或擴大支出的政策方向將增添義大利政府跟歐盟間的衝突,此情境下義大利股債恐持續承壓。

◎新興股市-觀察泰國第二季GDP、巴西8月通膨數據

本周經濟數據較為清淡,留意泰國第二季GDP、巴西8月通膨數據、俄羅斯7月零售銷售與就業數據。

中國經濟與政策動向評析:中國7月工業生產、零售銷售等經濟數據多數疲軟,反應6月經濟情勢較佳的迴轉、美中貿易衝突引發的不確定性衝擊消費與企業投資信心,也反應中國官方對於擴大刺激政策的態度過於保守,甚至只要經濟數據有好轉跡象,政策就會略為收緊。由於7月數據明顯低於今年度GDP成長率6~6.5%的目標,因此預期中國官方8月可望再放鬆政策以支撐經濟表現。摩根士丹利(8/14)預期,中國官方將擴大財政刺激政策規模達占GDP比重0.75~1%,主要以提高地方政府專項債發行額度以支應基礎建設投資為主。

◎債市-印尼可能降息1碼 部分國家公債吸金

利率會議:印尼(8/22。預期維持利率不變,但仍有降息1碼可能)

根據EPFR統計截至上周,新興國家債券型基金流出11億美元。富蘭克林證券投顧表示,中美貿易戰訊息面反覆、投資人對於美國公債殖利率曲線一轉為倒掛即如驚弓之鳥,導致近期風險性資產的波動明顯增加。所幸,越來越多央行加入降息行列,締造當地公債的資本利得空間,新興國家範圍擴及投資級信評的如印尼、印度和墨西哥,以及非投資級但卻有政經改革題材的巴西、迦納等公債機會,雖然近期阿根廷因大選初選結果利空導致市場動盪加劇,但並未對整個新興市場造成明顯擴散效應,部分國家公債仍有表現空間。此外,以美元計價、波灣國家發行人為多的伊斯蘭債券,受到中美貿易衝突之直接衝擊低,尤其投機性外資持有部位不高,較不必擔心國際資金匯出的壓力,可視為投資組合中防禦功能的配置。

根據EPFR統計至上周,全球高收益債券基金流入2億美元。富蘭克林證券投顧表示,美中貿易陰霾未散,提升年底前聯準會降息可能性,美歐兩大央行態度鴿派仍有利信用債市表現,美高收債企業基本面仍然穩健,且相較於成熟市場公債的低殖利率,凸顯高收益債較高債息的優勢,建議靠攏內需導向型產業債如醫療、金融及電信債,並避開低信評的CCC級債及出口曝險較高的工業、汽車等產業債。富蘭克林坦伯頓固定收益團隊認為,美國公債目前的評價面大幅高估,報酬及所需承擔的風險看起來不具吸引力。公司債則建議靠攏低存續期間債券。

資料來源/富蘭克林證券投顧 【日期:2019/8/19-2019/8/23】

公債 降息 債券
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