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債券ETF風險係數將調整

2019-07-07 22:30經濟日報 記者趙于萱/台北報導

金管會研議調整債券ETF於資本適足率(RBC)計提的風險係數已有多時。據了解,新版RBC計提係數有機會於近期出台,並將採用壽險投資海外債的信評等級做分級;業界預期此將推動監理門檻趨向一致,有助債券ETF良性發展。

經濟日報提供
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現行國內上市櫃掛牌ETF,不分海內外市場或資產類別,壽險投資於RBC計算的風險係數,均採8.1%,但隨著債券特質更鮮明的債券ETF快速發展,計提方式仍「倒債為股」,也就是將債券ETF視同股票ETF,標準調整的必要性愈加殷切。

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金管會已召集周邊單位研議如何調整債券ETF風險係數,據指出,新版本可能比照壽險投資海外債的計提方式,以穆迪債券信評為衡量基礎,另考量國內債券ETF全數投資海外債,均須加上外匯風險係數的6.61%,為最終RBC計提的風險係數。

由於一般投資債券,信評愈高,交易者承擔的風險愈低,國內保險業也遵循此原則。以保發中心最新公告的海外債計提風險係數中,愈高評級的債券所須計提的係數愈低,如評級為Aaa-Aa3的美國公債完全不用計提,風險係數均為零。

相對地,非投資級債券的風險係數較高,例如評級僅C的債券,不論公債或公司債,均須計提0.279%。

投信分析,若採行海外債的計提方式,可望拉平海外債與債券ETF的風險計算基礎,加上市場上超過八成的債券ETF為投資等級債,受影響的程度有限。

以公債ETF來說,因風險係數為零,僅須計提外匯風險係數的6.61%,算起來比現行所有ETF均計提的8.1%還低,而高收益債ETF雖影響較大,但市況若有利,法人也可能選擇承擔風險來換取報酬。

大型投信主管表示,預料上述公式採行,不致壓抑債券ETF投資的因素有三:一是全球債券流動性下滑,債券ETF已為達到流動性標準的重要工具;二是ETF可以低成本達到風險分散要求;三是國內債券ETF多具規模效益。最主要的挑戰,仍在如何滿足投資人分散目標。

債券 ETF 公債
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