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含礦藏油的邊境市場 投資新聖地在這

2019-04-17 10:57經濟日報 記者葉子菁/台北報導

邊境市場。 報系資料照。
邊境市場。 報系資料照。

過去十幾年新興市場經濟的快速成長,使得不論新興市場股市或債市,在投資人的資產組合中都扮演相當重要的類別。不過實際上,新興市場中還有一塊非常精華的部分等待投資人挖掘,那就是邊境市場。邊境市場國家或許不如中國、巴西、印度、俄羅斯等大型新興市場國家廣為人知,但卻有獨特的經濟發展路徑,可說是為極具潛力的璞玉,即早認識邊境市場,可以即早佈局下一個新興市場投資機會點。

所謂的邊境市場泛指開發程度較新興市場低、規模較小,且外資開放程度較嚴的國家。邊境市場大多擁有豐富的天然與人力資源蘊藏,企業不僅擁有較高的長期成長潛力,也有多元且便宜的投資機會,加上邊境市場企業營收偏重內需,因此受全球景氣影響較低。

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舉例而言,邊境市場國家中,肯亞是非洲金融科技的先驅,2007年肯亞的行動網路公司便在肯亞推出行動支付服務M-Pesa,現今肯亞約有1,800萬名用戶,人數已相當於肯亞成年人口的三分之二,約有25%肯亞國民生產總值(GNP)是透過M-PESA交易,肯亞在行動支付方面領先全世界。

奈及利亞則是石油大國,原油是其重要的經濟支柱之一,2017年油價開始反彈,奈及利亞原油生產量也隨之提升,在油價持續回溫之下,可望挹注出口表現,提升經濟成長。此外,原油外匯收入可高達800億美元,讓奈國成為非洲的第一大經濟體;蒙古為礦產資源豐富的國家,銅礦與磷礦儲量皆高居亞洲第一,蒙古自2017年起財政狀況明顯改善,新政府上台後加速穩定經濟的措施,使蒙古的財政赤字大幅下降到GDP的4%左右,外匯存底亦快速累積到30億美元。

而埃及的觀光產業急速復甦,2017年觀光收入達到76億美元,此外,其蘇伊士運河為世界戰略位置最重要且收入最高的運河之一,2017年佔全球14%的海運貿易,隨著政府持續改革,IMF預期埃及的財政赤字將逐漸下降,估計到2019年起埃及政府收支將出現歷史以來首次盈餘,使國家財政邁向健全化,有更多資源投入國家建設等等。

根據IMF預估,邊境市場平均債務佔GDP比重21%,遠低於成熟市場水準,而2015-2020年邊境市場的每年經濟成長率高達5.2%,明顯高於成熟市場的3.3%;另根據2018年InstituteNational的統計,邊境市場國家的20歲以下人口占比高達50%以上;聯合國人口統計也預估,2050年前邊境市場將超過成熟市場工作人口數等,高經濟成長力、高人口紅利成為邊境市場最大的優勢,其有望複製過去新興市場的成長模式。

從債市佈局的角度來看,邊境市場債券則具有較高殖利率及與美國公債相關性較低等優勢,長期表現比新興市場債券更為突出。基金業者指出,一般來說,邊境市場債是適合長期投資的資產,因此並不需要特別擇時投資。觀察摩根邊境市場債券指數2002年成立以來,大多數年度的孳息報酬率都高於6%,雖然價格會有上有下,但長期來看仍會回到一個區間範圍內,債券孳息的報酬則是錯過就不再,不過今年大環境更有利邊境債表現,包含美聯儲貨幣政策轉趨鴿派,且美元強勢已達高點,有望進一步強化邊境市場債的報酬潛力。

不過同時也須留意,邊境市場債發行國家的主權信用評等相對一般新興市場國家較低,因此當市場投資氣氛較保守時,短期修正幅度可能較大,例如2018年邊境市場債券指數跌幅接近6%,大於新興市場強勢貨幣主權債的下跌4.2%;不過,在基本面沒有實際問題的情況下,其反彈力道也對等的強勁,今年第一季新興市場強勢貨幣主權債上漲6.9%,而邊境市場債則上漲9.1%。長期來看,邊境市場債年化波動度約8%,高於強勢貨幣主權債的6%,但低於當地貨幣債的12%。

過往,只有少部分新興市場股票或債券基金中,有低比例投資邊境市場的股票或債券,投資人並無法直接聚焦投資,不過隨著邊境市場國家經濟狀況持續轉好,基金業者分別引進/發行聚焦邊境市場股市、債市的基金供投資人選擇,目前國內有富蘭克林坦伯頓邊境市場基金聚焦邊境市場股市,及NN(L)邊境市場債券基金、野村邊境市場高收益主權債基金、安本前緣市場債券基聚焦邊境市場債市投資機會。

新興市場 債券 肯亞 債市 奈及利亞
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