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基金觀點/美壽險投資債券ETF 掀風潮

2018-05-18 00:02經濟日報 元大投信總經理劉宗聖 趙于萱整理

台灣債券ETF發展快速,從去年我們發行首檔「元大美債20年」ETF,迄今已有24檔,資產規模達到1,300億元,伴隨而來,是國內ETF市場一貫出現的同質性與價格戰挑戰。

為此我們積極汲取全球經驗,去年已到紐約拜訪標普道瓊斯指數公司(S&P Dow Jones Indices),今年持續參訪美國資產管理機構,從中我們發現,債券ETF已和壽險有很深化的連結,可大致分四點說明。

一是壽險和保險業正大量投資債券ETF,根據S&P統計,美國保險公司2004年開始投入債券ETF,至2016年底,總投資金額由40億美元增至190億美元,引起指數公司重視。許多指數公司因此積極延攬保險人才,發展專為保險設計的指數化產品,其中包含如何控管風險,進行資產配置,滿足壽險投資與保單需求。

其次,保險公司本身也開始發行ETF,甚至設立資產管理公司,專注發行ETF,並大量延攬指數公司人才。換言之,保險和指數公司正出現人才跨業流通與交流趨勢,為資產管理業新取向。

第三,專業投資機構也能分一杯羹,保險業管理的資產龐大,不論風險管理或技術服務,他們還是有委外需求,使專門提供保險相關指數產品的顧問公司應運而生,例如Milliman就是一家專門提供這類服務的公司,旗下有Delta Shares品牌,開展出系列風險管理系數ETF。

對保險業來說,他們委外有幾個原因,包含整合外部資源,需要更專精的經驗,達成績效目標面臨挑戰,及投資管理議題轉趨複雜。

另外,為讓保險業進一步投資,美國保險監理官協會(NAIC)爭取放寬保險業投資債券ETF規範,特別在風險認定上,如果把債券ETF視為掛牌商品,業者必須頻繁關注帳上收益,影響資本適足率(RBC)計算,相當不便。因此正確的認定方式,應是把債券ETF視為債券,中長期投資,猶如我們過去爭取債券ETF納入免徵證交稅範疇,壽險才有誘因。

現在台灣的債券ETF已有24檔,全是標準化產品,也就是單純連結標準化指數的ETF,但為迎合保險,美國已開展出組合商品,網羅各類債券ETF,更貼近保險目標。

我認為,不久台灣債券ETF將突破30檔,資產規模突破1,500億元,然而從海外經驗,我們看到更多潛力,一是發展更專業的指數化產品,牽動指數公司與保險公司整合專業,二是壽險如果不發ETF,金控旗下銀行會深化與投信合作,目前趨勢已初具雛形,包含中壽與凱基投信、國壽和國泰投信,富邦人壽及富邦投信等,由此衍生出三、委外服務需求,以元大來說,能開發我們的指數專業,拓展品牌及顧問服務。最後,法規持續調整仍然重要,現在保險及資產管理業都積極爭取國內ETF投資鬆綁,是下波市場成長關鍵。(作者是元大投信總經理)

ETF 債券 國泰
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