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金融小學堂/金融礦坑裡的金絲雀

2020-04-03 23:22經濟日報 林子桓

新冠肺炎疫情不止,嚴重衝擊經濟發展,我國央行3月19日召開理監事會決議降息1碼,以減輕民眾借款負擔,還透過銀行、以間接金融方式貸放2,000億元給中小企業,協助度過難關,更不只一次在臉書粉絲團貼訊息,使用「礦坑裡金絲雀」概念提醒粉絲,如今全球貨幣金融或經濟情勢發展相當緊張。

央行臉書上提及全球恐有美元流動性問題;今年3月19日,在南韓金融市場借入3個月期美元成本高達3%,較同天期倫敦銀行同業拆放利率(LIBOR)高出2個百分點,如此有利可圖的交易,卻乏人問津,代表市場亟須美元融資,卻告貸無門。

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央行引用外媒報導,指南韓向來是「美元流動性礦坑裡的金絲雀」,亦即南韓是美元融資市場遇流動性問題的可靠預警指標;如今南韓面臨美元流動性告緊,恐預示全球市場將鬧美元荒。

回顧2007年6月,即雷曼兄弟破產前15個月,南韓美元融資成本開始異常;後來Fed同年的12月到2008年10月間,與包括南韓央行(BoK)在內的多家央行建立暫時性美元流動性互換協議,嚴峻情勢方才趨緩。3月19日,Fed再緊急建立類似機制,與九個國家的央行或貨幣當局建立暫時性美元流動性互換協議,其中澳洲、巴西、南韓、墨西哥、瑞典等五國央行及新加坡金融管理局(MAS)的個別額度至多600億美元,丹麥、挪威、紐西蘭等三國央行的個別額度至多300億美元;此機制至少將維持六個月。

此外,Fed與歐洲央行(ECB)、英格蘭銀行(BoE)、日本央行(BoJ)、加拿大央行及瑞士央行等五家央行,早已建立常備美元流動性互換協議,截至3月25日一周內,五家央行動用額度共逾2,000億美元,較前周(3月18日)4,500萬美元大幅增加。

當各國央行或貨幣當局取得美元流動性後,便可向其國內市場伸出援手;當金融市場承壓時期,這些美元流動性互換協議,可緩解美元融資壓力、改善美國及海外金融市場的流動性。截至3月27日的1周內,美元指數下跌約4.3%,為近35年以來最大跌幅,顯示Fed與其他央行互換協議,有助減緩金融市場美元流動性壓力。

在貨幣政策方面,全球央行紛有新作法,但根據金融時報觀察,瑞典央行多年來儼然是「貨幣礦坑裡的金絲雀」;瑞典央行2019年12月19日宣布政策利率(附買回利率)從負0.25%調至零,終結近五年負利率,成為近年來全球第一個結束負利率政策的國家。瑞典央行退出負利率政策,反映其對負利率可能產生不良副作用的疑慮增加。

此外,巴隆周刊亞洲版(Barron's Asia)專欄作家William Pesek曾以「全球貿易礦坑的金絲雀」形容新加坡;他指出,經濟開放、易隨國際情勢變化的新加坡,能率先嗅出大環境所瀰漫的毒氣,其一連串經濟數據可充當全球經濟的領先指標。

經濟 負利率 Fed
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