受通縮壓力影響 人民幣升值速度放緩

在岸人民幣上周五（4日）下午盤收報7.1652，較前一交易日走跌41點或0.06%，整周走升38點或0.05%。各家機構目前普遍看升人民幣，一部分是因為美元指數依然疲軟，而大陸的貿易競爭力有望長期支撐人民幣走強，不過通縮壓力也可能影響其升值速度。

中國人民銀行貨幣政策委員會近期召開今年第2季例會，在匯率方面，今年第1季末市場存在貶值預期，人民幣匯率貶值壓力較大。因此第1季例會表示，「堅決對市場順周期行為進行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防範匯率超調風險」，隨著美元指數近期跌至2022年3月以來的新低，此次例會刪除上述的「三個堅決」，但仍保留表述「保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定」。

第一財經報導，浙商中拓集團金融市場業務部總經理劉楊表示，近期歐元繼續走強，美元指數依然疲軟，在此背景下，人民幣中間價一路走強，似乎並未遇到此前的阻力，人民幣中間價下破7.16，離岸人民幣逼近7.15，7.1似乎只是時間問題。

有外資行交易員提及，近期人民幣對美元中間價並未出現被大幅調弱以緩衝升值的明顯跡象。原先機構預計中間價很難升破7.17，但7月3日已升至7.1523。另有機構認為，在美元對離岸人民幣一度觸及7.15關口之後，7.1可能只是時間問題。

德意志銀行研究報告稱，貿易競爭力有望長期支撐人民幣走強，預測2025年底人民幣對美元匯率將升至7.0，2026年底進一步升至6.7。

不過摩根士丹利2日發表最新報告指出，鑑於大陸持續通縮壓力，以及中國人民銀行需維持寬鬆的貨幣政策，預計到2026年年中，人民幣對美元將僅上漲0.9%，而其他亞洲貨幣平均將升值約3.5%。

報告進一步指出，當前宏觀基本面並不支持人民幣顯著升值，且關稅不確定性為資本支出和貿易帶來壓力，大陸決策者應會傾向讓人民幣維持相對疲軟，或限制其升值速度。此外，人民幣大幅升值將打擊大陸出口，壓低進口和生產價格進而削弱企業利潤增長，並加劇通縮。單靠調整匯率可能無法帶來實質性關稅減免。