台股 ETF 規模衝破6.5兆元 12家金控迎被動資金新勢力

台股ETF規模持續膨脹，在整體規模突破6.5兆元之際，被動資金對金融股的影響力也正快速擴大。根據各金控最新揭露的前十大股東名單統計，0050、0056、00713、00878及00919等五大ETF，已進入多家金控前十大股東名單，部分甚至名列前三大股東或成為第一大股東，顯示ETF已從單純投資工具，逐步轉變為台灣金融業不可忽視的重要股東勢力。

若攤開最新股東名單，中信金堪稱ETF持股最集中的金控。00919持股5.29%，為第一大股東；00878持股4.23%，排名第二；0056持股2.39%，排名第三；0050持股1.72%，排名第九。換言之，中信金前十大股東中已有四檔ETF進駐，其中前三大股東全數由ETF包辦。

ETF躍居金控大股東

除了中信金外，台新新光金也出現類似現象。00919持股5.82%，為第一大股東；0056持股1.92%排名第四；0050持股1.80%排名第五。國泰金則有00919持股4.63%、排名第三，00878持股3.84%、排名第四，0050持股1.13%、排名第十；富邦金則由00919持股3.50%、排名第四，00878持股2.94%、排名第六。

若從ETF布局範圍觀察，0050已進入國泰金、中信金、台新新光金、凱基金、永豐金、玉山金、兆豐金、第一金及合庫金等九家金控前十大股東名單；0056則進入八家金控；00878進入五家；00919進入四家；00713則進入玉山金與華南金兩家金控。其中，00919已成為中信金與台新新光金第一大股東；0056則是凱基金與永豐金第一大股東；華南金也由0056以3.88%持股拿下第二大股東位置。

市場人士指出，ETF崛起帶來最大的改變，不一定是經營權，而是股價形成機制正在改變。

過去金融股股價主要受到獲利表現、升降息循環、股利政策及外資買賣超影響；如今則增加了一股穩定且持續的被動買盤。當ETF規模擴大、資金持續流入時，基金必須按照成分股權重買進金融股，因此形成長期需求來源。尤其是中信金、國泰金、富邦金等ETF持股比重較高的個股，更容易獲得穩定資金支撐。

評價模式正在改寫

這種現象對金融股評價也產生微妙變化。過去金融股多被視為存股族標的，評價通常圍繞殖利率與獲利能力；如今ETF資金成為重要買盤來源後，市場開始關注一家公司是否具備留在ETF成分股名單的條件，包括市值規模、獲利穩定度、配息能力及流動性等因素。換句話說，未來影響金融股股價的不只是基本面，還包括ETF的選股規則。

由於ETF採取規則化投資，一旦個別金控因獲利下滑、市值衰退或殖利率降低而遭調降權重，甚至被剔除成分股，原本的被動買盤可能瞬間轉為被動賣壓。近年市場已多次出現ETF換股前後個股大幅波動的情況，未來隨ETF持股比重持續攀升，這類現象可能更加明顯。

而對一般散戶股東而言，未來觀察金融股不能只看配息數字。第一，要留意ETF持股比重是否持續提高。ETF持股愈高，代表股價受到被動資金影響程度愈大；第二，要觀察金控是否具備持續留在ETF成分股名單中的條件。若獲利成長停滯、殖利率下降或市值排名落後，都可能影響未來資金流向；第三，要留意ETF成分股調整時程。每年高股息ETF與市值型ETF換股前後，往往會出現提前布局或調整賣壓，短期股價波動可能因此放大。整體而言，台股ETF規模突破6.5兆元，被動資金對金融股的影響力逐漸增加，將成為不可忽視的新變數。