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永續發展債 兩大趨勢成形

提要

今年來發行量逾7,000億美元 商品更多元、資訊揭露規範趨嚴 有助市場健全成長

法國巴黎銀行亞太區環球市場永續發展資本市場主管黃超妮 法國巴黎銀行/提供
法國巴黎銀行亞太區環球市場永續發展資本市場主管黃超妮 法國巴黎銀行/提供

本文共1361字

經濟日報 黃超妮、符雋偉、留偉焜

為因應全球暖化可能對環境、經濟、社會與人類生存帶來災難性影響,近年永續發展倡議成為世界各國矚目的焦點,而為協助實體經濟活動轉型,龐大的資金需求促使金融市場相關投融資商品百花齊放。

自2016年以來,全球永續發展債券市場持續大幅成長,依據法國巴黎銀行及彭博公司之資料統計,2021年截至10月全球永續發展債券總發行量已達7,390億美元,遠超過去年同期發行量4,000億美元。

推薦

隨著市場蓬勃發展,法國巴黎銀行觀察到兩大主要趨勢,其一是商品趨於多元,其二則是國際金融市場對於相關商品之資訊揭露要求日益嚴格。

企業拚轉型 籌資管道變多

國際金融市場之永續發展債券係由綠色債券開始萌芽,2016年綠色債券之發行量占整體永續發展債券市場總發行量約90%,但2021年綠色債券之發行量占比已降至50%,一改過去綠色債券獨占鰲頭的情況,顯示企業在轉型的過程中,已能擁有更多元的籌資選擇。右表為目前國際永續發展債券市場主要商品,包括:綠色債券、社會責任債券、可持續發展債券、轉型債券,以及可持續發展連結債券(Sustainability-Link Bonds; SLB)。

SPT機制問世 牽動經營決策

其中,SLB有別於綠色、社會責任、可持續發展及轉型債券等,資金並非專用於具綠色或社會效益之投資計畫的融資或再融資之債務工具。

SLB並未對發行人所募集之資金訂定用途限制,而是透過債券條款結構設計、訂定可持續發展績效目標(Sustainability Performance Targets; SPT)等機制,以確保發行人將可持續發展目標納入其經營策略與決策中。SLB之主要特點係其債券條款結構將依SPT是否達成而有所改變。

一般而言,最常見的方式是針對票面利率進行增減,若發行人無法達成SPT,將額外支付懲罰性利息直至到期,藉以督促發行人為永續發展作出貢獻。

全球首檔SLB於2019年9月10日發行,發行人係義大利最大的綜合電力公司「義大利國家電力公司(Enel)」,並選擇由榮獲2020年與2021年Dealogic永續發展債券排行榜第一位及第二位的法國巴黎銀行參與輔導發行。

該SLB發行金額高達15億美元,票面利率2.65%,以「2021年12月31日前再生能源發電裝置容量占整體容量比率達55%以上」作為SPT。若未達成目標,則該債券之票面利率將增加0.25%。

截至2021年10月,Enel已發行15檔SLB,累計募集約168.83億美元之資金,是目前SLB市場上發行檔數及金額最大的發行人。

Enel之首檔發行案件引起市場高度關注,促使國際金融市場主要制定標準機構之一的國際資本市場協會(ICMA)於隔年1月成立SLB工作小組討論相關議題,法國巴黎銀行亦參與其中擔任小組成員。

ICMA於同年6月發布《可持續發展連結債券原則》(Sustainability-Linked Bonds Principle; SLBP),供市場參與者遵循。作為全球首檔SLB之發行人,Enel亦於SLBP問世後,依據該準則編製可持續發展連結債券計畫書,並由認證機構Vigeo Eiris出具評估意見,確認其發行架構符合SLBP之規範。

法國巴黎銀行統計,去年SLB之發行量占永續發展債券總發行量約1%,今年度則上升至逾9%,發行金額增加1,280%,足見其炙手可熱。

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