企業4大信用風險：借款槓桿升高、疫情、貿易戰及匯率

中華信用評等公司今天公布「2021 年台灣信用展望」，台灣前景正在改善，但信心度仍偏低，企業面臨四大信用風險，包括借款槓桿升高、疫情、貿易戰及匯率，風險程度高；大宗商品價格波動性增加的風險則在升高中。

中華信評分析師許智清表示，各國政府新冠疫苗推展方案的逐步實施將有助於穩定 2021 年的全球經濟展望，不過，疫苗的效力依然存在不確定性，且在疫苗生產和全面配送方面亦面臨挑戰。由拜登領導的美國新政府應有助於降低貿易戰升級的可能性，但各界對於兩國歧見能在未來一年期間弭平所抱持的信心度仍然偏低。

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企業的下行風險應會略微趨緩，但在未來 12 個月期間下行風險可能仍將維持在偏高水準。企業的評等趨勢仍偏負向，防疫措施範圍擴大以及全球債務不斷增加可能會阻礙需求的復甦。不過，強勁的電子產品出口與較低的原料成本使部份企業 2021 年的前景可望獲得改善。

遠端學習與在家工作的激增，帶動科技業的需求與利潤率向上攀升至遠高於中華信評先前預測的水準，但較高的庫存量及後疫情時期企業與消費性 IT 支出力道的轉弱可能會在未來一年逐漸影響利潤率。

資本韌性為台灣金融服務業維持信用穩定性的關鍵。銀行業的信用趨勢穩定，其允當至強等級的資本水準與充裕的流動性可望為穩定的信用趨勢提供支撐。儘管政府的銀行紓困方案可能使逾期放款與相關信用成本的認列延遲至 2021 年，然而銀行業強健的資本水準應可吸收上漲的信用成本。惟上升的信用成本可能衝擊銀行業獲利能力，中華信評預估銀行業稅前平均資產報酬率將下滑至約 0.4%的水準。

雖然證券業的獲利能力可能略低，但穩固的資本緩衝空間、允當的風險管理機制，以及充裕的市場流動性均為證券業穩定的信用結構提供支撐。中華信評預期，證券業者 2021 年的平均資產報酬率將降至 1.8%至 2.0%。

壽險業者的信用趨勢仍為負向，原因在於壽險業者的資本韌性面臨低利率環境與全球資本市場潛在波動的考驗。相較之下，產險業者的信用趨勢則為穩定。產險業令人滿意的核保績效表現、穩定的投資報酬率、以及在可控範圍內的自留風險皆為其強健的資本水準提供支持。

資產證券化交易案與固定收益基金的評等表現應將大致維持穩定。台灣政府的振興方案、受到嚴密控制的本土疫情以及創始機構的風險管理，皆為 2021 年資產證券化交易案評等的穩定表現提供支持。嚴格的相關法規、被投資機構大多穩定的評等展望、以及仍有緩衝空間的基金「信用品質評分」皆為固定收益基金穩定的評等展望提供支持。

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