親愛的網友:
為確保您享有最佳的瀏覽體驗,建議您提升您的 IE 瀏覽器至最新版本,感謝您的配合。
回聯合新聞網 RSS App 粉絲團 Line 我的新聞 udn family

貨幣洪流、資產通膨、貧富不均、超低利率 迎接大印鈔時代的「五大突變」

2020-08-07 17:14台灣銀行家 撰文:傅清源

路透
路透

央行火熱的印鈔機成功拯救了COVID-19造成的經濟衰退,更成功挽救了瀕臨崩盤的股票與債券市場,但是巨量的鈔票卻像洪水般,一夕之間改變了原本的河道與周遭的地貌。

我們全面探索台灣面對QE洪流的因應策略,先來觀察大印鈔時代的「五大突變」。

推薦

美國聯準會的無限制量化寬鬆,瞬間改變了全球經濟與金融市場的運作法則,不只是美國,歐洲央行、日本銀行、英格蘭銀行以及加拿大中央銀行等主要國家的央行,全數在極短的期間內迅速擴大資產負債表,鉅額的印鈔機24小時高速運轉。

央行火熱的印鈔機成功拯救了COVID-19造成的經濟衰退,更成功挽救了瀕臨崩盤的股票與債券市場,但是巨量的鈔票卻像洪水般,一夕之間改變了原本的河道與周遭的地貌,所有的經濟參與者,不論是富可敵國的跨國企業或是偏遠小鎮的農夫農婦,都必須重新適應大洪水氾濫後的新世界。

我們全面探索台灣面對QE洪流的因應策略,先來觀察大印鈔時代的「五大突變」。

突變一》工業大國央行聯手印鈔:印得有多快,誰最猛

新冠疫情發生後,各國央行借鑑2008年金融危機的經驗,量化寬鬆的力道可以說是「核彈級」。如〔圖1和2〕所示,在啟動QE後,央行資產規模的增加,以接近幾何級數的速度拉高。以絕對金額而言,雖然還是以美國最高,但以加速度來看,卻是加拿大獨占鼇頭,在短短幾個月內,央行資產竟從僅0.12兆加幣,快速膨脹290%,達GDP的15%以上。相較08年金融危機大約2年方完成整個過程,且膨脹規模遠遠小了許多,本次貨幣洪流的威力由此可見。

突變二》倍數驚人的「資產價格通膨」

自2009年以來的10年間,諸如全球股票和債券之類的金融資產以遠高於全球實體經濟價格的速度攀升,例如〔圖3〕中,10年間標普500指數上漲了超過400%,對照勞動薪資與消費者物價指數(CPI)成長的牛步化,真的是天差地別。有學者批評就是因為用CPI衡量通膨,只考慮房租、食品、能源等商品物價,卻沒考慮到資產價格,造成CPI指標跟民眾真實消費力出現落差。

突變三》貧者愈貧、富者愈富

QE肆虐的大環境下,由於全球實體經濟成長仍顯疲弱,大量流動性進不了實體企業,最終多流入股、債、樓等資產市場。而我們知道一般民眾的收入與實體經濟表現息息相關,富人的財富則與資產價格關係相對密切。因此當金融資產價格的上升與實體經濟指標背道而馳,甚至此長彼消,將直接導致貧富差距惡化。普遍發生在各國的「1%vs.99%」的社會抗爭或「占領華爾街」運動,即是此一結構性問題的投射〔圖4〕。

突變四》BIS:超低利率延續至2027年

國際清算銀行(BIS)研究指出,貨幣寬鬆環境造成的長期低利率,可能會延續到2027年。淨利差(NIM)的持續低迷,將壓縮銀行傳統存貸業務的獲利空間,並削弱銀行面對金融風險的抵抗力。BIS建議銀行應有新的經營思維,進行獲利模式的轉型,例如強化風險管理能力,以多承擔風險從事新興事業的放貸,提升利差回報,或業務多元化增加非利息收入,以及利用科技降低營運成本等等〔圖5〕。

突變五》從異端變當紅的「現代貨幣理論」

在美國眾院預算委員會2020年1月的第116次聽證會中說明:雖然經濟教科書上說,持續的預算赤字和不斷增加的政府債務將提高利率,加劇通貨膨脹並排擠私部門投資。或者說,債務高漲可能使投資者的信心下跌,引發災難性的財政危機,並加大了政府債務違約的風險。但自1980年以來,聯邦債務占GDP比率增加了兩倍多,但美國即使債務飆升至接近紀錄高點,利率和通貨膨脹率卻不升反降。英國、日本亦出現同樣現象〔圖6〕。債務上升,但以前認為的預期負面影響竟似乎未見,這種違反傳統貨幣理論觀點的現象,促使經濟學家重新評估政府債務的後果是否被高估。同時,原本被視為「偏激」甚至「異端」的現代貨幣理論(MMT),討論熱度急遽升高。(本文作者為台灣金融研訓院傳播出版中心所長)

探索更多精彩內容,請持續關注《台灣銀行家》雜誌

日本銀行 QE 量化寬鬆 COVID-19 債券

台灣銀行家

《台灣銀行家》雜誌所涵蓋議題報導領域相當多元,除了銀行業、證券、保險與金控等相關,亦對國內外政經社會議題、產業趨勢、金融教育等多有關注。內容以深入淺出、強調實務導向與高可讀性為原則,以協助讀者掌握金融情勢變化、重要政策,以及金融產業發展的最新動向。
A- A+

相關新聞

降息效應 富邦壽退出房貸市場2020-09-20
國壽不跟進富邦壽 仍提供房貸業務2020-09-20
超低利率衝擊 富邦人壽9月起停止承做新房貸2020-09-19
富邦人壽放棄房貸市場 國泰人壽:不跟進2020-09-19
富邦人壽業務員9月起停止招攬新房貸 公司回應了2020-09-19
「元大幸福日」台中國家歌劇院登場 偏鄉學童獲大禮包2020-09-19
第6屆集保金融就業公益專班 今日開課2020-09-19
開學季送大禮包 元大用愛應援偏鄉學童2020-09-19
王道銀普通股現增完成定價 每股6.35元2020-09-19
金融小學堂/實物給付險 具抗通膨優勢2020-09-19
渣打:台灣16年後邁向無現金社會2020-09-19
星展、玉山銀攻FinTech 有斬獲2020-09-19
王道銀現增 折價36%2020-09-19
央行2年定存單 得標利率寫新低2020-09-19
永豐金重申 三寶案獲利無損失 相信同仁清白2020-09-18
康友:暫不回應六安華源註銷藥證等問題2020-09-18
爭議大⋯勞保年改急喊卡 勞長:請大家放心2020-09-18
康友8月營收未準時申報 證交所開罰1萬元2020-09-18
蘇貞昌:政府若沒倒勞保不會倒2020-09-18
免掏錢放貸 可賺保證費2020-09-18
新壽董座許澎 要深化改革2020-09-18
街口:產品未違規 應開放上市2020-09-18
保單活化 推廣成效不佳2020-09-18
兆豐銀綠能聯貸 突破200億2020-09-18
列匯率操縱國?楊金龍:可再與美協商2020-09-18
胡亦嘉掌街口投信 遭駁回2020-09-18
新壽新董座 保險局將審查2020-09-18
楊金龍談匯回資金 投資比率高2020-09-18
央行上修今年GDP成長至1.6%2020-09-18
上銀現增 將發行1,200萬股2020-09-18
兆豐主辦中鼎185億元聯貸簽約2020-09-17
央行貨幣政策持續寬鬆 楊金龍9大關鍵問答2020-09-17
中鼎承攬台電千億工程 獲兆豐銀等聯貸185億元2020-09-17
楊金龍證實 金檢抓到炒匯糧商2020-09-17
玉山安侯論壇 KPMG:數位轉型成疫情下迫切議題2020-09-17
許澎任新壽董座 保險局:沒有預設立場2020-09-17
金管會駁回胡亦嘉出任街口投信董事長 不排除撤照2020-09-17
星展預測 央行2022年開始升息2020-09-17
黃金價格大漲 楊金龍:長期投資不是最好選擇2020-09-17
中鼎拿下台電千億工程 兆豐銀籌組185億元聯貸案力挺2020-09-17

熱門文章

富邦人壽業務員9月起停止招攬新房貸 公司回應了2020-09-19
富邦人壽放棄房貸市場 國泰人壽:不跟進2020-09-19
王道銀普通股現增完成定價 每股6.35元2020-09-19
第6屆集保金融就業公益專班 今日開課2020-09-19
開學季送大禮包 元大用愛應援偏鄉學童2020-09-19
「元大幸福日」台中國家歌劇院登場 偏鄉學童獲大禮包2020-09-19
降息效應 富邦壽退出房貸市場2020-09-20
國壽不跟進富邦壽 仍提供房貸業務2020-09-20
人民幣 升值空間收斂2020-09-20
匯市最前線/台幣將叩關29元2020-09-20
美元指數 弱勢格局不變2020-09-20
日圓有望突破整理區間2020-09-20
匯市觀察/印度盧比看多2020-09-20

會員專屬

新聞解析
新聞解析
新聞解析
新聞解析
新聞解析
新聞解析
新聞解析
新聞解析

贊助廣告

關注更多

留言

Top