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陳南光:央行獨立性面臨挑戰

2020-08-04 00:54經濟日報 記者陳美君/台北報導

央行副總裁陳南光。(本報系資料庫)
央行副總裁陳南光。(本報系資料庫)
中央銀行副總裁陳南光昨(3)日示警,在低利率、低通膨、低成長及巨額政府債務並存的「日本化」隱憂下,央行面對日益艱困挑戰,且恐使央行益加受制於政府、國會及金融市場的力量;央行獨立性或將面臨百年來最大挑戰,其定位可能須被嚴肅地重新審視。

他認為,新變局帶來典範轉移與更多不確定性,無疑將加劇央行貨幣政策操作與風險管理的難度。

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央行副總裁陳南光、參事李榮謙昨日於台灣銀行家雜誌聯名發表「從傳統到現在—中央銀行的政策角色演變與發展」、「從現在展望未來—中央銀行角色在肺炎新局下的挑戰與政策展望」兩篇系列文章,簡介全球金融危機前央行角色演變、全球金融危機以來(尤其新冠肺炎疫情期間)央行角色的不斷擴增,並針對這些典範轉移及政策涵義,進行反思與展望。

文中指1840年代以來,央行角色由掌管經濟與金融穩定、協助政府取得戰時融通資金,演變至大溫和時期僅專注於物價穩定,央行獨立性亦獲重視。全球金融危機爆發後,顯示物價穩定仍不足以確保金融穩定,部分央行再度將金融穩定納入職責。此外,全球金融危機以來,尤其近期疫情危機期間,央行政策工具箱不斷擴大,央行角色已由最後貸款者轉為最後購買者、信用配置者,重拾央行早年扮演的全能角色。

陳南光認為,近年央行為因應危機執行非傳統性貨幣政策與信用政策,使其直接介入金融市場與經濟活動的層面更深也更廣,從而擁有更廣泛影響力;尤其央行逐步涉入準財政領域,已使貨幣政策、財政政策的界限趨模糊,甚至引發財政赤字貨幣化、直升機撒錢,及現代貨幣理論等備受爭議;許多國家經驗來看,央行以貨幣融通財政赤字,恐損及央行獨立性、導致財政紀律化蕩然無存,且恐引發惡性通膨等嚴重風險。

伴隨央行推出接近零利率、負利率與無限量化寬鬆等超寬鬆貨幣政策,也衍生貨幣政策的有效性及未來潛在通膨風險疑慮;主要央行釋出巨額強力貨幣,但主要經濟體通膨率與通膨預期依然低迷且穩定,同時引發資產價格飆漲隱患。

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