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會員專屬/金價、那指、蘋果全都創新高!變盤前兆嗎? 19:30

避免超額損失!石油ETF曝險降 元大投信四點回應

2020-04-23 20:54經濟日報 記者趙于萱/即時報導

因應油價波動,元大S&P原油正2(00672L)啟動「降槓桿、轉遠期」的管控措施,但因元大投信率先調整,卻未對外正式說明,不僅市場關注,金管會也要求講明。元大投信特別於今(23)日公告,確實有因應風險的調整動作,且都符合法令規範,否則未即時控管恐出現「超額損失」。

元大S&P原油正2按基金名稱,應提供相對於單日油價表現的兩倍報酬,但不少投資人發現,基金可能因應風險,一度將曝險降到118%,代表基金僅能複製1.18倍的報酬,也會在上漲時少漲。

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元大投信公告提出四點說明,首先是到4月22日為止,該基金規模22.08億元,持有西德州輕原油期貨口數3066口,曝險比例降到121%。

其次,根據期貨信託契約第16條第1項第3款規定,期信公司應採用指數化策略,將元大S&P原油正2儘可能於扣除各項必要費用後,以追蹤標指數之績效為目標。代表基金應於上市後,投資於標的指數成分期貨契約,或期貨整體曝險部位儘可能貼近基金淨值的200%,並透過每日重新平衡機制進行曝險的調整。

但元大S&P原油正2同時能考量市場或法規因素,可能使基金無法全數依指數權值比例建置部位。另依該基金信託契約第16條第1項第4款規定,上市後,基金投資於標的指數成分的原油期貨契約價值,不得低於基金淨資產價值100%。因此該基金得視市場狀況,彈性於100%~200%進行曝險調整。

第三,由於近期西德州輕原油波動驚人,4月20日晚間,5月西德州輕原油期貨甚至出現負值,依元大S&P原油正2標的指數的編製規則,基金應持倉2020年6月合約。

不過因交易所保證金水位過高,單口原始保證金高達9,350元美金,若以4月22日結算價13.78美元估算,每口西德州輕原油6月份合約的市場契約價值僅13,780美元;就原始保證金計算,其槓桿倍數僅1.47倍,已無法達到基金原始設計的2倍曝險。

另外,CME交易所也於4月20日聲明,原油期貨可以用負值交易,近月期貨價格崩跌,國際各大原油ETF如全球最大的USO,也將持倉合約移往次近月或遠月合約,以規避異常市況。故槓桿型ETF的管理運作,需審慎考量若發生單日行情下挫達50%以上,恐因曝險過高導致「超額損失」(over loss)。

元大投信表示,依4月21日市況,6月合約盤中最大跌幅達68%,公司若未即時進行緊急作為,恐已出現超額損失,故該公司係基於善良管理人的責任,在管理基金資產上恪盡心力。

第四,綜上所述,元大投信於4月22日將本基金持倉9,335口的6月份西德州輕原油期貨,轉為3,025口的7月份與774口的12月份西德州輕原油期貨,曝險為117.84%。

4月22日再將3,025口的7月份與774口的12月份西德州輕原油期貨庫存,轉為3,066口的12月份期貨,曝險部位121%,主要均係有效保障基金資產,避免超額損失,且所持有的部位皆符合信託契約規定。

元大投信四點說明,為何元大S&P原油正2曝險不再是200%。元大投信官網
元大投信四點說明,為何元大S&P原油正2曝險不再是200%。元大投信官網

原油 元大投信 ETF
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