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投資人觀望 發債信用利差擴大

2020-04-02 23:49經濟日報 記者夏淑賢/台北報導

美、台3月大降息刺激公司債發行高燒,但3月全球資本市場也因為新冠肺炎疫情擴散而劇烈動盪,使得公司債發行在美股幾度熔斷、公債殖利率意外大彈等急遽的波動下,投資人被嚇到暫時保留現金觀望,導致發債信用利差有擴大跡象,與去年信用利差創新低的市況不同,企業後續發債時機拿捏須更審慎。

去年公司債發行熱,企業發債成本大降,除了市場低利率這個首要因素外,去年發債信用利差也出現歷史新低,證券商高層主管指出,信用利差是指,公司債利率定價相對同天期公債殖利率加碼的幅度,概念類似銀行放款以指標利率再加碼。

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如果以台積電為例,台積電第二波發債定價5年期0.52%,相對5年期公債殖利率創新低的39%,僅加碼約13點,比一般高信評等級的優質企業約加至少三、四十點要低得多。可是台積電定價剛好在美國股崩債彈之前,當時市場預期台灣央行降息心態濃厚,相對有利其定價。

券商高層分析,美股連番崩跌、台股重挫,市場恐慌以及對持續降息、經濟衰退等預期,投資方對發行企業前景的疑慮也升高,這就直接反映到對其發行債券的信用利差上,就像聯貸案的風險貼水拉高一樣,所以信用利差出現擴大的跡象。

有一家大型產業集團,旗下兩家公司先後發債,結果比較晚發的那家子公司,3年期債的利率反而比較早發的另一家公司5年債要高,就與後來信用利差擴大有關。

另方面,公司債發行量大增,籌碼供給增加,也使投資方需求更高的利率出手,這也會影響發行端的成本。

券商預期,公司債發行在降息環境下當然還是很熱,許多公司都宣布的發債計畫,但發行成本是否如企業原本所預期那樣低,可能要觀察整體金融市場概況。

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