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金融小學堂/熔斷機制 讓投資人冷靜

2020-03-21 01:46經濟日報 林子桓

美國聯準會(Fed)3月連續兩次無預警降息,共降息6碼,美國進入零利率時代,卻還是無法有效救市,美股重挫,多次觸發熔斷機制(circuit breaker),導致美股暫停交易,近來美國道瓊等各項股價指數上下震盪百點已成「日常」,在新冠疫情未退燒前,過去難得一見的熔斷機制,也可能經常出現。

全球金融市場動盪不安,我國中央銀行近來在臉書粉絲頁也配合時事,談論各種非常態的金融機制。

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央行指出,設計股市熔斷機制的目的,旨在當股市發生劇烈波動時,透過強制暫停交易一段時間,讓大家冷靜,避免恐慌情緒蔓延,之後再重新恢復交易。

美股熔斷機制自1988年開始實施,擬避免再次發生類似1987年10月19日的「黑色星期一」(Black Monday)股災,此一機制實施後,第一次觸發熔斷機制是在1997年10月27日,作為基準指數的道瓊工業指數當天暴跌7.18%。

目前美股的熔斷機制基準指數為S&P 500指數,一旦觸發,則美國所有股票、股價指數期貨與選擇權市場,都會跟著暫停交易。

美股熔斷機制共分為三個階段,第一階段是當股價指數較前一個交易日下跌達7%時,股市將暫停交易15分鐘;第二階段是當股價指數跌幅達13%時,股市將再度暫停交易15分鐘;第三階段是當股價指數跌幅達20%時,股市將暫停交易至收盤為止。

不過,若過了美東時間下午3時25分(收盤前35分鐘),除非跌幅達20%,否則即使跌逾7%、13%都不會暫停交易。

另外,對於非現股交易時間,S&P 500指數期貨的熔斷機制則規定,一旦觸及5%的最大漲跌幅限制,即需暫停交易,同時每十分鐘後,審視是否可重新開放交易。例如3月9日現股開盤前,E-迷你S&P500指數期貨即大跌5%,就導致暫停交易近二小時。

至於美股的個股熔斷機制,主要可分為二類:第一類S&P 500指數、羅素1000指數(Russell 1000 Index)中的成分股,以及交易所交易基金(ETF)等個股,股價若在五分鐘內漲跌幅達5%時,將暫停交易五分鐘;第二類是上述以外的其他個股,股價若在五分鐘內漲跌幅達10%,將暫停交易五分鐘。上述這兩類個股股價皆須高於3美元;否則另有規定。

除美國外,日本、英國、新加坡、南韓等,目前也都有股市熔斷機制的設計,台灣並未針對大盤的股價指數設熔斷機制,但有漲跌幅10%的規定;不過,台灣對個股設有熔斷機制,只要個股盤中股價漲跌幅達3.5%以上,就會暫停交易二分鐘,讓投資人冷靜一下。

股價指數 降息 美國聯準會
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