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交易員:玩家不同 非經濟警訊

2019-07-12 23:15經濟日報 記者陳美君╱台北報導

中央銀行昨(12)日標售5年債與2年期定存單,結果「一熱一冷」外,還出現短期利率高於長期利率的「倒掛」現象;資深交易員分析,台灣發生殖利率倒掛的原因和美國並不相同,所以無法解釋成「經濟衰退訊號」,因為這兩個商品的「玩家」並不相同,且公債還有籌碼稀少的特殊因素。

債券交易員說,昨日2年期定存單得標利率0.664%,高於5年期公債得標利率0.586%,呈現短率高於長率的「倒掛」現象。

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歷史經驗顯示,美國短期公債殖利率若高於長期公債殖利率,代表已出現經濟衰退警訊。

但台灣殖利率「倒掛」,其實是因為「玩家」不同;公債市場的短券,主要是證券商交易,央行定存單則是銀行競標為主,可視為兩種不同的金融商品。

「長期以來,央行定存單利率都偏高,如果可以拿定存單,券商大概也不會去買債」,交易員說。

另一方面,央行定存單期限只有2年,但公債至少還有5年,以投資角度而言,以交易為目的的證券商,除了利率,還得要考慮存續期間,否則到期後又得煩惱要買什麼商品。

另外,公債屬長期投資,定存單則為短期資金運用,銀行買進公債後通常是鎖進保險箱、持有到到期,只要缺券,利率偏低也照買,但央行定存單屬於短期資金運用,在市場資金趨緊時,業者若買太多、手中缺乏現金,可能會導致流動性風險,所以買氣也明顯不如債券。

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