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連龍頭都發不出現金股利,準備跟高利率保單說再見?揭開壽險業難解的3大困局

2019-04-02 22:57商業周刊 文●馬自明
會計
  • 金管會
  • 匯損
  • 國泰金
  • 壽險業

從去年到今年第一季,台灣壽險公司的損益,比坐雲霄飛車還刺激。去年因股、債、匯市震盪,到12月底整體壽險業「淨值」損失及「攤銷後成本(AC)」項下未實現損失高達新台幣7381億元,相當於高鐵造價的1.6倍,史上最慘。

但到今年初股市反彈,3月底,國泰、新光、中壽等壽險公司又指出,帳上的未實現「損失」,又逐步轉成未實現「獲利」。

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7000億元上下的震撼教育,嚇壞保戶,也嚇壞股東。台灣主要壽險公司,因去年匯損緣故,今年多發不出現金股利,股價跟著下跌。單以壽險龍頭國泰金為例,自3月21日至3月28日,市值就蒸發345億元。

但,你以為壽險風波暫告段落了嗎?其實藏在台灣壽險公司背後,是難以解決的三大關鍵困局,保戶恐怕再也沒有高利率的「超殺保單」可買,股東也不能再誤將壽險股視為「高成長股」。

困局一》新會計準則上路 賠錢賣高利率保單時代結束

第一個困局,是號稱「魔王級」的新國際會計準則IFRS17。安侯建業執業會計師鍾丹丹表示,該會計準則複雜度高,其中最重要的改變之一,就是保險業「損失要馬上認,利益要分年攤」。

簡單來說,現行的會計制度,保險公司向保戶收到錢,就視為收入,只須提存準備金;但新的會計制度,保險公司必須檢視每一筆保單的賺賠,賠錢要立刻列入虧損,賺錢則主要按照保險期間,分年認列。

所以,保險公司因擔心財報難看,將不願意再賣賠錢保單,「超殺保單」將可能銷聲匿跡,想買都買不到;而獲利也因切割成數年認列,難以出現爆發性成長。

困局二》金管會出手 靠外幣保單衝業績成效有限

為在新會計準則上路前搶市占率,又為避免匯損壓力,保險業者想出兩全其美的招數:從去年底到今年初,各家業者紛紛調高部分美元保單宣告利率,達到4%甚至以上,以高利率吸引保戶進場。

投資基本定律是:高風險,才有高報酬(高利率),但美國10年期公債殖利率只有2.4%左右,保險公司若不「涉險」,投資較高風險的商品,則做不到承諾保戶的4%利率。

因此,金管會主委顧立雄直呼「誇張」,直言宣告利率太高,要求各保險業者提出說明。

「台灣的確找不到4%的商品可以投資,但國外有!」壽險業主管指出。台灣保險業一窩蜂把錢放到國外,比率高達保費收入的近7成,目的就是賺取較高的報酬率,以及更好的流動性。

但台灣保險業者去年踢到了大鐵板,主因是前進海外投資的保單,大多是新台幣保單,也就是把新台幣換成外幣,再投資外幣商品,不但可能產生匯兌損失,還要付出避險成本。

於是,保險業者才改走另一條路:直接賣外幣保單。外幣保單直接用外幣投資,不必再承擔匯率風險,因此各家皆把「衝刺外幣保單」當成今年業務重點。

然而,衝刺外幣保單最佳方式,就是提高宣告利率,喊得越高,保戶就容易掏錢買,這又跟金管會的政策牴觸。

困局三》國人觀念難改 偏好儲蓄險更勝保障型保單

「國泰人壽從2012年起,開始走保障型保單,放棄既有市占率,」國泰金總經理李長庚在法說會上表示,事實上國壽也要求業務員,平均每月至少要賣出1張保障型保單;而新光金副董事長李紀珠亦指出,台灣應借鏡日本,朝保障型保單轉型。

為什麼他們都想調整保單結構,轉以保障型保單為主?主打保障型保單的保德信人壽策略長邢益華指出,銷售儲蓄險的保險公司為了市場競爭,提高對客戶的回報利率,可能影響公司本身的獲利。

其次,儲蓄型商品的繳費年期和存續期間較短,當市場出現更高利率保單時,客戶可能在期滿領回,或甚至中途解約轉買其他公司保單,造成保險公司的保費收入不穩定。

「台灣保戶買保單不是為了保障,是為了理財,」保經公司高階主管直言。站在保險公司角度,一張儲蓄險一年繳數萬元,但保障型保單一年不過幾千元,前者對大型保險公司的市占率、收入貢獻,高於後者。

三道難題圍堵,某保險經紀公司高階主管指出,保險業除非不在乎股價和獲利,否則為維持獲利,剩下「降低成本」一途:一是降低業務員的佣金,回饋給保戶,拉進更多保單;二是裁減業務員數量。但不論何種降低成本的方式,都非長久之計,長期困局難解。

※精彩全文,詳見《商業周刊》1638期。

※本文由商業周刊授權刊載,未經同意禁止轉載。

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