巨大握百億現金 延票啟疑竇

巨大（9921）（9921）突然通知供應商延後票期45天，業界譁然。翻開巨大最新財報，前三季每股純益達15.01元，已逼近去年全年，截至第3季底手上現金及約當現金仍有132.2億元，創歷史新高，並且先前才剛完成現增與公司債募集67億元，財務狀況理應無虞，何以突然讓這家全球自行車龍頭要求延後付款，啟人疑竇。

檢視巨大最新財報，多數的數字都相當正常，第3季毛利率22.3%，雖然低於前一季的24.6%，但仍在合理區間，單季仍大賺超過半個股本。

在業績數字的背後，資產負債表則有一些令人不解之處，尤其截至9月底，巨大現金及約當現金衝上132.2億元新高，比去年底的77.14億元大增逾71%；而就所有應付款項總金額來看，則是196億元，比前一季的217.8億元還少。

產業界人士分析，一般而言，上市櫃企業通知供應商要求延後票期，多半是考量未來現金與約當現金周轉可能面臨難關，但從巨大最新財報來看，幾乎看不出什麼異狀，尤其巨大不僅現金滿手，應付帳款也沒偏高，加上之前又完成總金額67億元募資，「實在沒道理要求延後支付供應商貨款」。

據了解，大部分供貨給巨大的供應商票期都是三個月，此次巨大要求展延45天，亦即巨大向供應商要求能增加五成的時間周轉，確實不尋常。

巨大最新財報中，最令人不解的是存貨金額飆高，截至9月底衝上375億元，為歷來最高水位，甚至比2008年金融海嘯時期最高的近90億元高了逾三倍，儘管巨大近年營運規模比2008年更大，庫存增加也是理所當然，但就短期時間觀察，巨大近十年來單季庫存平均多落在200億元以內，但從去年第2季底過後竟衝破200億元，去年第4季更進一步達到300億元以上。

拉長時間來看，巨大存貨金額從2020年第2季底的131.1億元，連續九季攀高，截至今年第3季底更高達375億元，不僅比過往正常水準逼近倍增，短期內庫存只增不減，更引發外界「為何產品賣不掉？」的質疑。

業界人士分析，一般而言，上市櫃企業庫存一路攀高或暴起暴落，多半是面板、記憶體等景氣循環產業有其周期性原因導致，但巨大所屬的產業並景氣循環產業，近期庫存只增不減，「確實怪怪的」。

巨大突如其然告知供應商要展延票期，並以「在世界各國逐漸解封下，原自行車的爆發潮如雪崩般一夕崩解，市場庫存之高，1970年以來前所未見」來形容公司當下面臨的處境，在手上現金、應付帳款都無異常，甚至手上現金滿滿下，公司經營高層「肯定先看到了什麼」，這一點，巨大高層真的必須進一步對外說清楚、講明白。

尤其巨大在全球自行車產業具有指標地位，更是台灣品牌之光，歐美消費者不一定認識台積電，但知道巨大「Giant」品牌的人肯定更多，巨大事件不僅攸關公司未來營運，更牽動台灣品牌在全球消費者的形象，不得不謹慎嚴肅看待。

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